国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ō特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任u)委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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