自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板(bǎn)块为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台(t为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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