本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàn丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗g)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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