金融界4月28日(rì)消息 为规范(fàn)开展内地(dì)与香港利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作相关业(yè)务(wù)，保护(hù)境内(nèi)外(wài)投资者合法权益，维护利率互(hù)换(huàn)市(shì)场秩序，中国(guó)人民(mín)银行制定(dìng)了《内地与(yǔ)香港利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作管理暂行(xíng)办法(fǎ)》，现(xiàn)予以公布，自2023年4月(yuè)28日起施行。

　　中国人(rén)民银行有关部(bù)门负责人表示，未(wèi)来中(zhōng)国人(rén)民银行将(jiāng)根据市场(chǎng)发展情(qíng)况，适(shì)时(shí)增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排(pái)，为境外投资(zī)者提供更加便利高效的风险管理(lǐ)工具。另外，两地监(jiān)管当局(jú)将结合各方面情况，在风险(xiǎn)可(kě)控、对等互(hù)利的原则下，适时研究(jiū)扩展至“南向互曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理换通”。

　　以下(xià)为(wèi)中国(guó)人民银行有关部(bù)门负责人就(jiù)《内地与(yǔ)香港利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作管理(lǐ)暂行(xíng)办法(fǎ)》答记者问

　　一(yī)、符合(hé)中国人民银行(xíng)要求的境外投资者包(bāo)括哪些？

　　答：符(fú)合《中国人(rén)民银行(xíng)关于(yú)境外央行、国(guó)际金融组织、主权财富基金运(yùn)用(yòng)人民币投资银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银(yín)行(xíng)关(guān)于进(jìn)一步做好境外机构投资者投资银行间债券市场有(yǒu)关事宜的公告(gào)》（中国人民银行公(gōng)告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香港债券市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)管(guǎn)理暂行办法(fǎ)》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等(děng)文件要(yào)求、完成银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外投资者等，可根据《内地与(yǔ)香(xiāng)港利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作管理(lǐ)暂行办法》（以下简称《办法》）相关(guān)规(guī)定参与“北向(xiàng)互换通”。

　　二、“北向(xiàng)互换通”境(jìng)内外投资者可以签署的协议范(fàn)围是(shì)什么？

　　答：根(gēn)据(jù)《办法》，境内(nèi)外投(tóu)资(zī)者开(kāi)展“北向(xiàng)互换通”交易前(qián)可以与交易对(duì)手(shǒu)方(fāng)签署经中国人(rén)民银行认可的衍生品主协(xié)议或其(qí)他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清(qīng)算(suàn)衍(yǎn)生品执行协(xié)议（CDEA协议）等衍生品(pǐn)协议。境内投(tóu)资者(zhě)应当(dāng)将是否签署协议、签署协(xié)议(yì)类型等(děng)事项向中国(guó)外汇交易中心(xīn)备案。目前，中国银(yín)行间市场交易商协会正(zhèng)在(zài)研究(jiū)制定“互换通”衍(yǎn)生(shēng)品协议，待其正式(shì)发布后也(yě)可(kě)供境(jìng)内外投资者选(xuǎn)择签署(shǔ)。

　　三(sān)、“北(běi)向互(hù)换通”境外(wài)投(tóu)资者的投资范围(wéi)是(shì)什么？

　　答(dá)：“北向互换通”境外投(tóu)资者(zhě)现阶段(duàn)可在银行间市场开展(zhǎn)符(fú)合集中清算(suàn)要求(qiú)的人民(mín)币(bì)利率(lǜ)互换交易。

　　四(sì)、《办(bàn)法》中(zhōng)认可的(de)境外电子交(jiāo)易平台、境(jìng)内电子(zi)交(jiāo)易平台包括哪些？境外投资者(zhě)的对手方(fāng)、交易模式有(yǒu)哪些要求？

　　答：目前(qián)“北向(xiàng)互换通(tōng)”下受认可的(de)境外电(diàn)子交易(yì)平台(tái)包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来(lái)可应市场需求加入其他(tā)受认可的电子(zi)交易(yì)平台，受认可(kě)的(de)境内(nèi)电子交易平台为中(zhōng)国(guó)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心。

　　为便利(lì)境外(wài)投资者开展人民币利(lì)率(lǜ)互换交易，“北向互换通”参照“债券通”相关(guān)安排，由(yóu)境内(nèi)投资者（即“互换通”报价(jià)商）与境外投资者(zhě)进行交(jiāo)易，“互换通”报价商名单可在中国外(wài)汇交易中心网站上(shàng)查询。

　　“北向(xiàng)互换通”交易在境(jìng)内电子交(jiāo)易平台达(dá)成，交易一经达(dá)成即视为交易(yì)已确认。境外投资者可通过中国人民(mín)银行认可的境外电子(zi)交易(yì)平台与境(jìng)内电子交(jiāo)易平台的(de)连接(jiē)，向境内电子交易平(píng)台发送交易指(zhǐ)令，与“互换通(tōng)”报(bào)价商达成交易。

　　五(wǔ)、中国(guó)人民银行认可的境内清(qīng)算机构和香港(gǎng)证监会认可的境外清算机构包(bāo)括(kuò)哪些机构(gòu)？

　　答：目前，中国人民银(yín)行(xíng)认可的境(jìng)内清(qīng)算机(jī)构为银行间市场清(qīng)算(suàn)所股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称上海清算所），香港证(zhèng)监会认可(kě)的境外清算(suàn)机构为香港交易(yì)所旗下香港场外结(jié)算(suàn)有限公司（以(yǐ)下简称场(chǎng)外结算公司(sī)）。

　　六(liù)、境外(wài)投(tóu)资者开展(zhǎn)集(jí)中(zhōng)清(qīng)算的主要流程是？

　　答：境外投(tóu)资(zī)者需要申请(qǐng)获得场外结(jié)算(suàn)公司清算(suàn)会员资格或作为清算客户(hù)委托场外结算(suàn)公司综合清算(suàn)会员代理清(qīng)算，并与场外结算公司综合清算会(huì)员签订客户(hù)清(qīng)算协议。交易(yì)达(dá)成后，境内外清(qīng)算机构对交易进行(xíng)风控检查，对于符合集中(zhōng)清算要求的交易及时纳入集中清算。境外机构通(tōng)过场(chǎng)外结算公司或其综合清(qīng)算会员完成保证金及资金结算。

　　七、“互换通”下，境内(nèi)外清算机(jī)构如何进行衍生(shēng)品交易的合约替代？

　　答：合约替代是指清算机构作(zuò)为(wèi)中央对(duì)手方针对已成交(jiāo)的交易充当买(mǎi)方的卖方和卖方的买方的(de)一种法律安排(pái)，并据此(cǐ)与曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(yǔ)买方和卖方(fāng)建立两个新合约，以清偿(cháng)买卖双(shuāng)方之间的初始债务。“北向互换通(tōng)”业务中(zhōng)，境外与境内参与者达成的(de)交易在经(jīng)过上海清算所与场外结算公司的(de)集中清算审核后，上海清算所(suǒ)与场外结算公(gōng)司于当(dāng)日将(jiāng)交(jiāo)易进行(xíng)合约替(tì)代，进入集中清(qīng)算，生(shēng)成为三(sān)个独立(lì)的新合约(yuē)，分(fēn)别(bié)为(wèi)境外参与者(zhě)与场(chǎng)外结算公司、场外结算公司(sī)与上海清算所、上海(hǎi)清算(suàn)所与境内(nèi)参与者之间的合约。境外与(yǔ)境(jìng)内(nèi)参与者之间将不再存在合同(tóng)关系。对于未(wèi)纳(nà)入集中清算的交易，依照成交双方约定的处置方式进行(xíng)处置。

　　八、“互换通”业务场(chǎng)景(jǐng)下(xià)的跨境(jìng)资金流(liú)动如(rú)何管理(lǐ)？

　　答(dá)：在“互换通”业务(wù)场景下，上海清(qīng)算所与场外结(jié)算公司之间的跨(kuà)境资金结算主要通过(guò)人民币跨境支(zhī)付系统办理。同时(shí)，场外(wài)结算(suàn)公司可在(zài)境内银行开立(lì)人民币基本存款(kuǎn)账户(hù)和人民币“互换通”结算专用存(cún)款账户（NRA账户），作为极端(duān)情(qíng)况下应急结算安排。NRA账(zhàng)户收支(zhī)范围包括：“互换(huàn)通”交易(yì)结算资(zī)金、因“互换通”交易(yì)结算(suàn)需要在应急情况下(xià)所融入资金(jīn)的(de)本息和费用以及符合(hé)中国(guó)人民(mín)银行(xíng)规定的其他收入支出(chū)等。

　　此外(wài)，作为(wèi)“互换通”业务风控(kòng)方案的一部(bù)分，上海(hǎi)清算(suàn)所与(yǔ)场外(wài)结算公司将针对(duì)双方清(qīng)算所之间的风险敞口建立(lì)“互换通(tōng)”资源池(chí)安排。双方向“互换通(tōng)”资(zī)源池缴纳(nà)担保品，该资(zī)源池独立于每一中央对手方从各(gè)自清算参与者收取和追缴的保证金、清算基(jī)金之外，不用于任何会员机构的违(wéi)约损失(shī)分摊(tān)。上海清算所向(xiàng)资(zī)源池缴纳的资(zī)金存放(fàng)在以场外结算(suàn)公司名义于境外开(kāi)立的“互(hù)换(huàn)通(tōng)”专用(yòng)账户，场(chǎng)外结算(suàn)公司向资源(yuán)池缴纳的资(zī)金存放在以上海清算所名义于境(jìng)内开(kāi)立的(de)“互换通”专用人民币/外币账(zhàng)户，相关账户(hù)内资金可豁免(miǎn)跨境债权(quán)债(zhài)务(wù)登记及额度管(guǎn)理要求(qiú)。场外结(jié)算(suàn)公司与(yǔ)上海清算所每日基(jī)于双方清算所(suǒ)之间的风险敞口计算(suàn)“互换通”资(zī)源池要求，并通(tōng)过境内外(wài)存管银(yín)行办理人民币或外币资金的跨境划转。

　　有汇报责任的机构应当及时履(lǚ)行报(bào)送义务。上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)和境内资源池存管银行应(yīng)当(dāng)向人民币跨境收(shōu)付(fù)信息管(guǎn)理系统（RCPMIS）报(bào)送(sòng)跨境(jìng)人民币收支信息；被撤(chè)销的(de)交易如涉及双边结算(suàn)补(bǔ)偿金的，相关境内结(jié)算银(yín)行应当进行(xíng)跨(kuà)境(jìng)人(rén)民币收支信息报送。上海清算(suàn)所、境内投资者等相关主体(tǐ)应(yīng)当按照规(guī)定履(lǚ)行国际收支统计(jì)申报义务，原则(zé)上“互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)和资源池业务由(yóu)上海清算所集中进行国际收支统计申报，补偿金等不经由(yóu)上(shàng)海清算所清算的交易或资金收付，由境内投资者(zhě)等相关(guān)主体(tǐ)进行国际收支统(tǒng)计(jì)申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北(běi)向互(hù)换通”实(shí)行额度管理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运(yùn)行，“北向互换通”充分(fēn)考虑(lǜ)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)投资银行(xíng)间债券市场的(de)情况(kuàng)，初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)（即全部境外(wài)投资者通过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本金净额每日不超过200亿元人(rén)民币），清算限额为40亿元人民币（即上海清算所与场外结算公司之间净头寸对应的“互(hù)换通”资源池风险敞口上限为40亿元人民币(bì)）。未(wèi)来，可(kě)根据市场发展情况适时调整额度(dù)，并(bìng)对(duì)外公布。

　　十、香港(gǎng)结算行(xíng)应当(dāng)遵(zūn)守的人民(mín)币购(gòu)售(shòu)业务(wù)相关规定具(jù)体包括哪(nǎ)些(xiē)文件？

　　答：目前(qián)，关(guān)于人民(mín)币(bì)购售业务的相关文件主(zhǔ)要包括：《中国人(rén)民(mín)银行(xíng)关于明确(què)跨境人民币业(yè)务相关问(wèn)题的通知》（银发〔2011〕145号(hào)）、《中国人民银行(xíng)关于调(diào)整人(rén)民币购售(shòu)业务管理(lǐ)的(de)通(tōng)知(zhī)》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购售业务范围(wéi)的通(tōng)知》（银(yín)发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银行 国家(jiā)外汇管(guǎn)理局(jú)公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行(xíng)办(bàn)公(gōng)厅关(guān)于(yú)加强境外(wài)金融机构(gòu)进入银行(xíng)间外汇市(shì)场开展(zhǎn)人民币购售业务宏观审慎管理有(yǒu)关事项的通(tōng)知》（银办(bàn)发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民银行关(guān)于完善人民币购(gòu)售(shòu)业(yè)务管理(lǐ)有关问(wèn)题的通知》（银(yín)发〔2018〕159号(hào)）、《关于完善人民(mín)币购售业务境外参加行和境外(wài)清算行进入银行间(jiān)外汇市(shì)场有关事项的公告》（中(zhōng)汇交公(gōng)告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在(zài)境(jìng)内银行间外汇市场平(píng)盘(pán)头寸时(shí)，沿用现(xiàn)有境外清算行和(hé)境外参加行的业务模式、产(chǎn)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理品种类和信息(xī)报送(sòng)等相关安排。根据(jù)《办法》和人民币购售(shòu)业(yè)务(wù)管理规定，香港结(jié)算行在境内银行间外汇市场平(píng)盘头寸(cùn)时，应当确(què)保(bǎo)与其(qí)相(xiāng)关(guān)的境外投资者(zhě)在本机构(gòu)的资金兑(duì)换(huàn)是基(jī)于(yú)“北向互换通”的真实合(hé)理需求。

　　十一、如何理解“使用(yòng)外汇参(cān)与交易(yì)的，其交易到期或不(bù)再继续参与的，原则上应(yīng)当通过香港结(jié)算行兑换回外汇”？

　　答：为方便持有外汇(huì)的境(jìng)外投资(zī)者通过(guò)“北向互换通”投资内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场，使(shǐ)用外汇(huì)的(de)境外投资(zī)者(zhě)可在香港结(jié)算(suàn)行办理外汇(huì)资金(jīn)兑换(huàn)，香港结算(suàn)行由此所(suǒ)产(chǎn)生的(de)头(tóu)寸可到境内(nèi)银(yín)行(xíng)间外(wài)汇市场(chǎng)平盘。初期，境外投(tóu)资者可选择一家香港结算行办(bàn)理业务。香(xiāng)港结算行为境外投资(zī)者(zhě)办理外汇资金(jīn)兑换时，应当做(zuò)好真实(shí)性审核相关工作，确保所兑换的资金用于(yú)“北向(xiàng)互换通”交易。其(qí)交易到期所(suǒ)得(dé)的人民币资金，可继续投(tóu)资，如用于非“北向互换通”投资用途，应当通过香港结(jié)算行(xíng)兑换为外汇。

　　十(shí)二、“北向互(hù)换通”交易(yì)报告有哪些要(yào)求？

　　答：境内外(wài)投(tóu)资(zī)者和(hé)相关(guān)金融(róng)市(shì)场(chǎng)基础(chǔ)设施(shī)应当向(xiàng)中(zhōng)国(guó)人民银行认可(kě)的(de)交易报告(gào)库报告(gào)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易相关数据。中国外汇交易中心是中国人(rén)民银行认可的“北向(xiàng)互换(huàn)通”数据(jù)的交易报(bào)告库，在中国(guó)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)达(dá)成的“北(běi)向互换通”交易，境内外投(tóu)资者无需另行(xíng)报告(gào)。此外，中国人民银行和相关监管部门可以根(gēn)据(jù)需要向基础设施(shī)调取与境外投资者投资(zī)活动相关(guān)的数据。

　　十三、《办法(fǎ)》发(fā)布(bù)后(hòu)，还(hái)会发布相关配套业务细(xì)则吗？

　　答：配(pèi)合《办法(fǎ)》发布(bù)，境内电(diàn)子(zi)交(jiāo)易平台、境内(nèi)外清算机构将制订配套的业(yè)务规则等文件并对外发布(bù)。

　　十四、“互换通(tōng)”未来有什么(me)发(fā)展计(jì)划？

　　答：未来中(zhōng)国人民银行(xíng)将根据市场(chǎng)发展情况，适时增加投资品种，调整交易(yì)和清算额度，优(yōu)化交易(yì)清(qīng)算安(ān)排，为境外(wài)投资者提供更加便利高效的风险(xiǎn)管理工(gōng)具(jù)。另外，两地(dì)监管当局将结合各方面情况(kuàng)，在(zài)风(fēng)险可(kě)控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向(xiàng)互换通(tōng)”。

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