尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(sh为什么福建女人不能娶í)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi为什么福建女人不能娶)光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng为什么福建女人不能娶)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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