尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xi禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气āng)关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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