金(jīn)融界5月16日消息 国新(xīn)办今日(rì)上午举(jǔ)行4月(yuè)份国民经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻(wén)发言(yán)人、国(guó)民经济综合统计司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前(qián)中国经济(jì)不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是(shì)回(huí)落的(de)，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是(shì)一(yī)些(xiē)阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同(tóng)时(shí)，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世(shì)界经济(jì)复(fù)苏(sū)乏力、全(quán)球能源价(jià)格(gé)总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格(gé)输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用消费品降价(jià)促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动(dòng)了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(nián)同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于(yú)国际(jì)地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影(yǐng)响，去(qù)年国际(jì)油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在(zài)这(zhè)些因素共(gòng)同影响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和(hé)能源由于受到短期(qī)因(yīn)素影响，往往波动会比(bǐ)较大(dà)，看价格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅和(hé)疫情(qíng)前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务(wù)需求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来(lái)随着(zhe)服(fú)务消费需求带动增强，价格回升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输(shū)入(rù)性因(yīn)素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来(lái)受到世(shì)界经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格走低、国内石油、有(yǒu)色价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化(huà)运行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能供(gōng)给(gěi)充裕，但市场需求相对不足，价格有所(suǒ)下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增(zēng)加，而电煤需求季(jì)节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加(jiā)大。4月份上年价(jià)格翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还会(huì)持续，国(guó)内(nèi)市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部分(fēn)工业(yè)品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前我国经济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一(yī)年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别(bié)是(shì)汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大(dà)宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油价一(yī)度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节(jié)上涨，对今年也(yě)存(cún)在高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样(yàng)存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进一(yī)步(bù)显现，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用(yòng)，经济(jì)内生动力(lì)也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能(néng)温和抬升(shēng)，年末(mò)可能回升(shēng)至近年均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增长，货(huò)币供应量(liàng)也具(jù)有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴(bàn)随(suí)经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本平衡，货币条件合(hé)理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不存在(zài)长期(qī)通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不(bù)必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物(wù)价回(huí)落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济(jì)的周期(qī)性波动主要由需(xū)求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季(jì)度(dù)左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不明别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业(yè)中(zhōng)长期(qī)资金来源刻(kè)画的有(yǒu)效社融增(zēng)速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社融变化领先(xiān)经济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物价(jià)的(de)回落，受基(jī)数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回落，及(jí)油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关(guān)服(fú)务、衣着等(děng)价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问(wèn)：资金空(kōng)转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存(cún)在一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金(jīn)空(kōng)转多发生(shēng)在经济回落(luò)、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年(nián)底以(yǐ)来也有类似特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当前资金(jīn)多(duō)滞(zhì)留在银(yín)行体系、而不是非银金融机(jī)构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的(de)居(jū)民与企业(yè)之间信(xìn)用派(pài)生(shēng)偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去(qù)年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明(míng)显快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用修复主要靠企业(yè)融资(zī)扩(kuò)张，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派(pài)生对(duì)企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)加(jiā)速流向制造(zào)业，而房(fáng)地(dì)产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要(yào)缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大(dà)家容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在(zài)2月底之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和(hé)企业消费，后半程靠(kào)居民消费能力的(de)恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经(jīng)营活动(dòng)正常(cháng)化(huà)等，皆(jiē)指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关(guān)行(xíng)业招工需(xū)求在逐步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期(qī)向下已是(shì)共识，地产链条修复会(hu别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ì)弱(ruò)于(yú)传统(tǒng)周期；但小周(zhōu)期超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质(zhì)量改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定低(dī)能(néng)级城(chéng)市需(xū)求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你