射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(z太深是一种什么体验，太深是不是不好huó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书太深是一种什么体验，太深是不是不好显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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