如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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