北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间gāo)，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiā什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间o)费者行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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