当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(y织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思óu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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