随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以(yǐ)下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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