5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动(dòng)较大(dà)主要(yào)有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中的(de)波(bō)折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多(duō)更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我(wǒ)们可(kě)能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外(wài)多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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