金铜价格联手走高 风控措施及时生效

证(zhèng)券时报记者 魏(wèi)书光

黄金和铜在联手走高，大宗有色商品的上涨周期仍在(zài)继续。上(shàng)周五，沪(hù)铜期货价格创(chuàng)下18年来新高(gāo)，而同期国际黄金期货结(jié)算价格达到了2413美元/盎司，再创(chuàng)历史新高。

伴随黄金和铜(tóng)价格持(chí)续攀(pān)升，为避免市场交易过热，国内期(qī)货交易所风控措施频(pín)频(pín)收紧，推(tuī)动市场交(jiāo)投热度有所降温。特别是，自4月12日以来的一系列(liè)风控措施生效后，黄金持(chí)仓(cāng)量保持稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成交 量基(jī)本变(biàn)化不大(dà)，并没有进一步放大。

沪铜创18年来新高

上周五夜盘，沪铜期货(huò)主力合约站上80170元/吨的高位，创(chuàng)下2006年以来新(xīn)高。同期，伦敦LME铜价收盘价达9874.50美元/吨(dūn)，连创近两年新高。

与此同时，国际黄金价格收盘价再创历史新(xīn)高，当地时间4月19日纽约黄金(jīn)期货(huò)收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美(měi)元/盎司，双双创下历史新高，一周累计上(shàng)涨1.97%。白银期货价格(gé)也进一步上涨，4月(yuè)19日(rì)结算(suàn)价格每盎司28.84美(měi)元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供应紧张(zhāng)压力(lì)已持续数月。当前，国(guó)内外研究机构对于黄金(jīn)、铜等资源品价格预期普遍(biàn)较为乐观。“铜价(jià)有望上行至(zhì)14500美元/吨。”光大证券分(fēn)析(xī)师(shī)王招(zhāo)华认(rèn)为，当前铜行业处于供给紧(jǐn)张、下游领域(yù)需求超预期时段，铜价已经进入非常高的价格—需(xū)求弹性区 域(yù)，细微的需(xū)求(qiú)变化将带来(lái)铜价的快速跳涨。

高盛集团策(cè)略师Snowdon认(rèn)为，精炼铜(tóng)供(gōng)应
将会出现“非常严重”的缺口，预计明年铜价(jià)平均价格将达到每吨1.5万(wàn)美元。高盛集团则将黄金年底价格目标(biāo)上 调至2700美元/盎司。

系列风控措施出(chū)台

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两(liǎng)周及时对(duì)黄(huáng)金、铜(tóng)等金属品种实施交(jiāo)易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风(fēng)控措施，强 化市场参与者的风险管(guǎn)控意(yì)识。特别是4月12日起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金(jīn)日内开仓交易最大手(shǒu)数为2800手，铜最大手(shǒu)数2000手。

从市场持仓、成交情况来看，自4月(yuè)12日以来一系列(liè)风控措施生效后，4月15日至19日(rì)，黄金期(qī)货持仓量保持在39.5万手；成交(jiāo)量从117.7万手下降(jiàng)至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场热度有所降(jiàng)低。

从沪铜期货(huò)市场持仓、成交情况来看，4月15日至19日沪铜期货持仓量从60.6万手升至60.7万手，但成(chéng)交量从39.8万手下降至 39.7万手，持仓量和成交量基本变化不大，没有进(jìn)一步放大。

与此同(tóng)时，国际市场 净多头寸也在上周出现明显下滑。根据美国(guó)商品期货
交易委员(yuán)会（CFTC）公(gōng)布的最(zuì)新数据显示，截(jié)至4月16日当(dāng)周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手。而(ér)同时，投机者(zhě)所持COMEX黄金净多头头寸减少6281手(shǒu)合约，至17.28万
手合约(yuē)，创下3周(zhōu)新低。

机构：高位震荡恐将(jiāng)来临

“金银等金属价格(gé)可能高位震荡(dàng)。”国
信期货研报提醒，避险情(qíng)绪(xù)的反复将成(chéng)为贵(guì)金属价格剧烈波动的重要主导因(yīn)素之一。但是长期看，在避险情绪和市场 对降(jiàng)息预期相对确(què)定等多方因素共振之下(xià)，金银长期配置的价值仍然凸显。

当前(qián)，在黄金、铜等期货市场火爆时，各类挂钩期现货品种(zhǒng)的基金表现(xiàn)不一，跟踪上期有色金属指数的大成有色(sè)ETF（159980）今年(nián)以来涨幅超12%，挂钩上金所黄金(jīn)现货合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨(zhǎng)17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主题基金涨幅更为(wèi)突出(chū)，市场关注度高的黄金股ETF（159562），领涨(zhǎng)全市场ETF，产(chǎn)品自1月22日(rì)上市(shì)以来，累计(jì)涨幅超42%，近10日获资(zī)金布局3.5亿元。

对于黄金和铜(tóng)的未来价(jià)格走势，北京师范大学金融系教授钟伟近期发(fā)文表示，比较2008年次贷(dài)危机发(fā)生前后(hòu)，美联储资产增长了近(jìn)4倍，黄金上涨略逊(xùn)于4倍；疫情(qíng)至今美联储资产翻 倍，如以(yǐ)疫(yì)情前(qián)的价 格看，当下的金(jīn)价上行仍是初步(bù)的(de)。不仅如此 ，美国通胀的粘性越强(qiáng)，覆盖了黄金(jīn)、有色(sè)金属和能源等大宗商品的“菜单改(gǎi)写”就越持(chí)续。这(zhè)会对美国股市、债市的走势产(chǎn)生制约。

证券时报记者 魏(wèi)书光

黄(huáng)金和铜(tóng)在联手走高(gāo)，大(dà)宗(zōng)有色(sè)商品的(de)上涨周期仍在继续。上(shàng)周五，沪铜期货(huò)价格创下18年来新(xīn)高(gāo)，而同期国际黄金期货结(jié)算价格达到了2413美元/盎司，再创历史新(xīn)高。

伴随黄金和铜价格持续攀升，为避免市场交易(yì)过热(rè)，国内期(qī)货交易(yì)所风控措施频(pín)频收紧(jǐn)，推动市场交(jiāo)投热度有所降温。特别是，自4月12日以来的一系(xì)列风控措施生东方电热：一季度净利润8574.77万元 同比增长27.14%效(xiào)后(hòu)，黄金持仓量保持(chí)稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成交量基本变化不大，并(bìng)没有进一(yī)步放大。

沪铜创18年(nián)来新高

上周五夜盘，沪铜期货主力合约站上80170元/吨的高位(wèi)，创(chuàng)下2006年以来(lái)新高。同期，伦敦(dūn)LME铜价收(shōu)盘价(jià)达9874.50美元/吨，连创近两年新高。

与(yǔ)此同时，国际黄金价格收盘(pán)价(jià)再创历(lì)史新高，当地东方电热：一季度净利润8574.77万元 同比增长27.14%(dì)时间4月19日纽约黄(huáng)金期货收 盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双(shuāng)双创下历史新高，一周累计(jì)上涨(zhǎng)1.97%。白银期货价格(gé)也进一步上涨，4月19日结算(suàn)价格(gé)每盎司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供应紧张(zhāng)压力已持续数(shù)月 。当前，国内(nèi)外研究机构对于黄金、铜等资源品价格(gé)预期普(pǔ)遍较为(wèi)乐(lè)观。“铜(tóng)价有望上行至14500美元/吨(dūn)。”光大证券分析(xī)师王招华(huá)认为(wèi)，当前铜行业处于供给
紧张、下游领域需求(qiú)超预期时(shí)段，铜价已经进入非常高(gāo)的价(jià)格—需求弹性(xìng)区域，细微的需求变(biàn)化(huà)将带来铜(tóng)价的快速跳(tiào)涨。

高盛集团(tuán)策略师Snowdon认(rè东方电热：一季度净利润8574.77万元 同比增长27.14%n)为，精炼铜供应将(jiāng)会出现“非(fēi)常严(yán)重”的缺口，预计明年铜价平均价格将达(dá)到每吨1.5万美(měi)元。高盛集(jí)团则将(jiāng)黄金年 底价格(gé)目(mù)标上调(diào)至2700美元/盎司。

系列风控措施出台

为(wèi)避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两周及时对黄金、铜等金属品种实施交易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风控(kòng)措(cuò)施，强化市场参与者的风险管控意识。特别是4月12日起(qǐ)黄金和铜期货品(pǐn)种实施交易(yì)限(xiàn)额，黄金日内开仓交易最大手数为2800手(shǒu)，铜最大手数2000手。

从市(shì)场持仓、成交情况来看，自4月12日以来一系列风控措施生(shēng)效后，4月15日至19日，黄(huáng)金期货持仓量保(bǎo)持在39.5万手；成交量从117.7万手 下降至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场热度有所降低。

从(cóng)沪铜期货市场持(chí)仓、成交情况来看，4月15日至19日沪铜期货持仓量从60.6万手升至60.7万手，但成交量从39.8万手下降(jiàng)至39.7万手(shǒu)，持仓量和(hé)成交量基(jī)本变化不大，没有(yǒu)进一步放大。

与此同时，国际(jì)市场净多头寸也在上周出现明显下滑。根据美国商(shāng)品期(qī)货交(jiāo)易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月16日当周WTI原油(yóu)期货投机性净多头头寸大幅减少(shǎo)3.5万(wàn)手至18.3万手。而(ér)同时 ，投机者所(suǒ)持COMEX黄金净多头头寸(cùn)减少6281手合约，至17.28万手合约，创下3周新低。

机构：高位震荡恐(kǒng)将来(lái)临(lín)

“金银等金属价格可能高位震荡。”国信期货研报提(tí)醒，避险情绪的反复将成为贵金属价格剧烈波动的重(zhòng)要主(zhǔ)导因素(sù)之一(yī)。但是长期看，在避(bì)险(xiǎn)情绪和市场对降息预期相对确(què)定等
多方因素共振(zhèn)之(zhī)下，金银长期(qī)配置的(de)价值仍然凸显。

当前，在(zài)黄金、铜等 期货市场火(huǒ)爆时，各类挂钩(gōu)期现货品种的基金表现不一，跟踪(zōng)上期有色金属指数(shù)的大(dà)成有色ETF(159980)今年以来涨幅超12%，挂钩上金所黄金现货合(hé)约的(de)黄金ETF(518880)今年以来上(shàng)涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主题基金涨幅更(gèng)为突出，市(shì)场关注度高的黄金股ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品
自1月22日(rì)上市以来，累计涨(zhǎng)幅超42%，近10日获资金布局3.5亿元(yuán)。

对于黄金和铜的未来价格 走(zǒu)势，北京师(shī)范(fàn)大学金(jīn)融系教授钟伟近期发(fā)文表示
，比较2008年次贷危机发生前后，美联储资产增长了(le)近4倍，黄金上涨略逊于(yú)4倍；疫情至今美(měi)联储资产翻倍(bèi)，如以疫情前的价格看，当下的金价上行仍是(shì)初步的。不仅如此，美国通胀的
粘性越强，覆盖了黄金、有色(sè)金属和能源等大宗商品(pǐn)的“菜单改(gǎi)写”就(jiù)越持(chí)续。这会对美国股(gǔ)市、债市的走势产生制约(yuē)。

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