飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜牛”之后，“锡牛”来了！

4月22日(rì)，锡内外盘均创下近两年新高。事实上(shàng)，近(jìn)日该品种涨幅均居(jū)于有色(sè)板块(kuài)前列(liè)，不少业内(nèi)人士感叹“锡牛”已归来。

记者了解到，高价背(bèi)后，产业(yè)链(liàn)上中(zhōng)游“体感”各异。锡矿资源龙头将在此上行(xíng)周(zhōu)期中受益(yì)，而产业链中游(yóu)或已承受高(gāo)价压力，市场流通(tōng)性有所卓驭科技与高通宣布基于Snapdragon Ride平台推出成行平台全新智能驾驶解决方案减弱(ruò)。

沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约价格创近两年新高

4月22日，沪(hù)锡主力合约在有色板块涨幅(fú)居前。不仅沪锡“强(qiáng)势”，外盘锡价也创近两年新高。

22日盘中，沪锡主力合(hé)约站 上286690元/吨的高位，涨幅一度触及7.26%，创2022年5月以来的(de)新高。现货方面，4月22日上海地区锡锭价(jià)格为281250元/吨，同样达到(dào)2022年5月以来(lái)的最高水平。

和22日(rì)盘中最高价相(xiāng)比，自2022年 11月(yuè)4日创下两年来最低价148870元/吨(dūn)以(yǐ)来，沪锡主力合约(yuē)已上涨92.58%，较2024年1月2日收盘(pán)价上涨36.3%。

^{沪锡主力合约自2022年11月4日起至今的价格走势}

^{沪锡主(zhǔ)力合约自2024年1月2日起至今的(de)价格走势}

在国际市场(chǎng)上，伦(lún)锡主(zhǔ)力合约也于4月22日创下近
两年以来 的新高36050美元/吨。上海(hǎi)钢联锡分析师郭砺成表示(shì)，缅甸佤邦复产消息迟迟未发，印尼出口恢复进程较为(wèi)缓慢等因素都导(dǎo)致了锡价(jià)的逐步(bù)抬升。

和22日盘中最高价相比(bǐ)，自2022年10月31日创下近(jìn)两年来最低价17350美元/吨以(yǐ)来，伦锡(xī)主力(lì)连续(xù)已上涨107.78%。

而和2024年年初收盘(pán)价相比，伦锡(xī)主力连续则已上涨43.28%。

^{伦锡主力连续自2024年(nián)年初起至今的价格走势}

在(zài)他看来，当前国内锡价已经略(lüè)微偏离基本面。沪锡持仓量已由一个月前的约5万手增至约10万手，热度逐(zhú)步提(tí)高。

截至发稿，夜盘沪(hù)锡主力合(hé)约价格有所回调。

供应干扰(rǎo)因素(sù)受到重点关注

业内人士认为，印尼锡矿开采审批延迟、佤邦曼(màn)相矿区复产时间不明等因素对锡供给端构成干扰，而下游汽车电子(zi)、光伏消费方面或仍(réng)有需求增量。

2024年年初，印尼(ní)矿业部的审(shěn)批程序发生变动，导致铜、镍、锡矿的开采审批遭遇(yù)延迟(chí)，进而使得(dé)精炼锡的出口量大幅减(jiǎn)少。鉴于印尼是全球精(jīng)炼锡(xī)的重要输出国，其产量占全球总(zǒng)产量的1/5以上，并且绝大部分用于出口(kǒu)，因此 这一变化对(duì)全球锡市场产生了深远影响。

中国有色金属(shǔ)工业协会(huì)（以下简称“协会”）4月15日发布的信息显示，锡的供应问题仍是影响价格(gé)的关键因素。1至2月，国内锡市处(chù)于 消费(fèi)淡季且库存水平较高，所受影响相对有限。即(jí)便如此，数据显示我国从(cóng)印(yìn)尼进口(kǒu)的锡锭量(liàng)明(míng)显减少。2023年12月，中国从(cóng)印尼进(jìn)口(kǒu)的锡锭量(liàng)为3034吨；2024年1月份，中国从(cóng)印尼
进口的锡锭量为(wèi)2104吨；2月份，该数据锐减至105吨。

协会发(fā)文称，海(hǎi)外市场受到的影(yǐng)响更为显著
。自2024年年初以(yǐ)来，伦敦(dūn)金属交易所（LME）锡锭持续去库存化，4月3日(rì)已下降至4435吨，与2023年12月底约(yuē)8000吨的库存量(liàng)相比降幅较大。

有券(quàn)商分析认为，本轮锡价上涨的主要驱动 因素是(sh卓驭科技与高通宣布基于Snapdragon Ride平台推出成行平台全新智能驾驶解决方案ì)全球宏(hóng)观预期(qī)增强以(yǐ)及地缘政治风险上(shàng)升。在再通胀交易情(qíng)绪(xù)浓厚的情况下，兼具工(gōng)业属性(xìng)和(hé)金融属(shǔ)性的(de)有色金属板块受(shòu)到市(shì)场青睐。此外
，锡供应端有(yǒu)收紧预期(qī)，下游有(yǒu)需求增量的基本面配合(hé)了锡价的走(zǒu)强。

2024年(nián)锡的终端需求(qiú)有何看点？华锡有色表示，消费(fèi)电(diàn)子、半(bàn)导体产(chǎn)业的 复苏(sū)或对下游(yóu)消费有刺激作(zuò)用。郭砺成认(rèn)为，今年汽车电子和光(guāng)伏消费方面有(yǒu)需求增量。

协会表(biǎo)示，展望中期(qī)，仍应重点关注锡的供应端，印尼锡锭的出口量恢(huī)复事宜将直接影响全球锡市场的供应格局。缅甸佤邦地区采矿活动的恢复情况，以及国内(nèi)锡矿进口(kǒu)量的变化，都是影(yǐng)响锡价(jià)的重要因素。

近几个月来(lái)，佤邦出口至我国的锡矿主要是存(cún)量原矿。一旦原矿(kuàng)库存耗
尽而(ér)采矿活动(dòng)仍未能正常恢复，将进一步影响我国的(de)锡矿供应格局，从而可能导致锡(xī)价继续上行。相(xiāng)反，若供应端的(de)干扰逐步(bù)解
除，而需求无法持(chí)续回暖(nuǎn)，则国内较高的(de)库存水平(píng)将成为压制价格(gé)的重要因素。

产业链上中游“体感”各(gè)异

锡有(yǒu)“工业味精”之称，在终端产品中用(yòng)量不(bù)大但不可或缺。记者采访(fǎng)获悉，锡矿资源龙头将(jiāng)在此上行周期中受(shòu)益(yì)，而产业链中游或(huò)承受高价压力，市(shì)场流通性减弱。

记(jì)者从锡业股份获悉 ，锡价上涨对上游矿端企业的产品价格、公司业绩或(huò)起到(dào)一(yī)定的支撑作(zuò)用。记(jì)者又以(yǐ)投资者身份致电华锡有色，公司(sī)表示 在生产经营正常的情况下，锡价上涨会对公(gōng)司产品价格产生影响。

郭砺成表示，目前锡产业链中下游企业已受到锡价高企的压力。锡价上涨后，企业的资金使用量明显增(zēng)多。以281250元/吨的锡锭市场价格为例，某小型焊料企业(yè)1天若需采(cǎi)购10吨精锡，货值约为281.25万元；相较于2月215000元(yuán)/吨的市场价(jià)，企(qǐ)业(yè)成本已增加66.25万(wàn)元。随(suí)着锡价上涨，交给交易所(suǒ)的(de)保证(zhèng)金比例往(wǎng)往也会增加，企业无形的资金使用成本有明显增长。

郭砺成认为(wèi)，由于(yú)锡价变化快、货值高，导(dǎo)致(zhì)市场订(dìng)单执 行难度(dù)上升，市场流(liú)通(tōng)性减弱。尤其(qí)是下(xià)游锡加工企业与终端(duān)（如电子厂）的订单执行(xíng)速度放缓，前期订单价低(dī)时卖方执行效率(lǜ)低，后期订单价高时买方执行放缓或(huò)延后，导致市场流通性大为降低，企业经营风险增长，违约概率升(shēng)高。

“由于(yú)市场流(liú)动性减弱，产业链上企业(yè)库存将(jiāng)陆续(xù)积累，导致更多的企业资金积压(yā)在(zài)流(liú)通环节，同样使得风险增加。现货端销售(shòu)不畅(chàng)，拥有(yǒu)交割资质企业只能(néng)选择交仓，大量库存堆积，破坏现货市场的平稳运行态势。”郭砺成表示。

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