数据显示，2024年一季度末，触碰“双十”红线的基金(jīn)数量出(chū)现较大幅度增加，超百只主动权益基金(jīn)持有(yǒu)单只个股的比例(lì)超过基金资产净值的10%。更有一只基金旗下多只重仓股均超过10%的(de)比例限
制。

对此，多
家基金公(gōng)司将原因归(guī)结(jié)为一季度最(zuì)后几个交(jiāo)易日(rì)重(zhòng)仓股出现上涨，并表(biǎo)示其实更(gèng)多是“被动”超限。风(fēng)控部门将督促有关基金在规定的期限内将相关标的仓(cāng)位降低至10%以下(xià)。业内人士认为，市(shì)场对公募基金是否超出“双十”红线的关注，一方(fāng)面是(shì)因为(wèi)担心持仓过度集(jí)中可能带来较大投资风险(xiǎn)，另一(yī)方面(miàn)，也是担忧大比例持有背后存在(zài)操纵市场或利益输(shū)送的可能。

140余只基金踩“红线”

天相投顾(gù)数(shù)据显示，截至2024年一季度末，全(quán)市场共(gòng)有140余只主(zhǔ)动权益基金触(chù)碰“基金持有个股比例(lì)不得超过基金资产净(jìng)值10%”红线(xiàn)，涉及基金数量创近三个季度以来的最高水平，较2023年末增加超过70%。更有(yǒu)20余只基金出现不止一只重仓股 踩红(hóng)线的(de)情况。如汇添富品(pǐn)质价值混合、民生(shēng)加银持续成长混合等4只基金均有(yǒu)3只重仓股超过10%的比(bǐ)例限制。其中，汇添富品质价值混(hùn)合前(qián)三大重仓(cāng)股传音控股、洪城环(huán)境、中国海洋石油的持股市值占基金资产净值比重分别(bié)为(wèi)10.68%、10.14%、10.09%，持股市值均超过3亿元。民生加银(yín)持续成长混合则超(chāo)比例重仓长川科技、香农芯创、德明利。

基金公司层面来看，有超过40家基金公司存在超比例(lì)持有个股的产(chǎn)品，相较
于2023年末出现明显增加，增幅超过40%。其中，多家基金公司旗(qí)下(xià)超比例重仓个股的基金数量均超过10只。

宁愿冒着(zhe)踩“双十”红线(xiàn)的风(fēng)险，也要重仓持有，究竟是哪些个股获得基(jī)金公司如(rú)此青睐？数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，在突破了“10%”持股比例限制的(de)百(bǎi)余只基(jī)金(jīn)中，宁德(dé)时代、紫金矿业获得基金大(dà)举布局(jú)。超过20只基金重(zhòng)仓持有宁德时(shí)代，合计持有宁德时代市值超30亿元，单只基(jī)金持股市值最高的(de)超过(guò)5亿元；16只基金重仓紫金矿 业，合计持有市值超20亿元，单只基(jī)金持股(gǔ)市值最高的超过6亿元。此外，腾讯控(kòng)股、中国海洋(yáng)石油、阳光电(diàn)源、恒瑞医药(yào)等也获得较多基(jī)金(jīn)布局。

一些个股还(hái)获得基金(jīn)经理的格外偏好，同(tóng)一基金经理管理的多只产品均超比例重仓同一标的(de)。例如(rú)，由(yóu)同一基金经理管理的多只基金均将太(tài)阳(yáng)纸业 作为(wèi)第一大(dà)重仓股，持股市值占基金资产净值比例均超过10%，合(hé)计持(chí)股市值超(chāo)8亿元。

值(zhí)得注意的是，更有基金经理因旗下多只产品均持有某一标(biāo)的，而触碰到“蒙面举牌(pái)”界限，即同一基金经理旗下所有在管基金(jīn)合计持有单一个股数量超过该股票总股本(běn)5%。业(yè)内人士(shì)介绍，由于尚(shàng)未有明确规定要求必须(xū)公开披露，因此，不发布此类“举牌”公告已成为(wèi)行业惯例。但(dàn)是，同(tóng)一基金经(jīng)理管理的产品集中持有一家公司超5%的股本，其(qí)背后的(de)潜在风险需要引起关注。

基金公司归因(yīn)“被动”超限

基金(jīn)为何(hé)屡屡触碰这一红线？多家基
金公司人士(shì)在接受中国证券报(bào)记者采访时表示，这更多是行情上涨导致的个股持仓比例“被动”超
限。在2024年一季度的最后几个交易日里，市场出现较明显的上涨，而对于那些基金持有(yǒu)比例(lì)接近(jìn)10%的个股来说，一(yī)旦股价大幅上涨，持股(gǔ)市值占(zhàn)基金资(zī)产净值比重很容易就会突破(pò)10%的界限。

以较多基金(jīn)超比例重仓的宁德时代、紫金(jīn)矿业为例，从股(gǔ)价表现来看，两只标的(de)均在一季度出现较明显涨幅。宁德时代3月11日涨超14%，随后(hòu)延续涨(zhǎng)势，并(bìng)在当月(yuè)最后一个(gè)交易(yì)日再度收涨，盘中股价创一季度新高。紫金(jīn)矿(kuàng)业股(gǔ)价一季度持续上行，最后(hòu)一(yī)个交易日涨超4%，股价(jià)更是创下历史新高。另有多只基金超比例(lì)重仓个股在一季
度出现较(jiào)大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨。部分基金也确实出现即便持股数量有所减持，但所持(chí)单一个(gè)股市值占比依然超(chāo)过(guò)10%的情况。

也 有业内人士分析称，除了个股上涨(zhǎng)导致的(de)“被动”超限外(wài)，某些(xiē)基金一(yī)旦遭遇较多赎回导(dǎo)致资产(chǎn)净值(zhí)缩水，而相关个股减持没能及时跟上，也会容易导致单一持股比(bǐ)例出现超过10%的现象。如果说(shuō)个股上 涨(zhǎng)是从分子层面导致比例超限的话，因赎回导致的比例(lì)超限则更(gèng)多是分母层面的影响。在市场(chǎng)整体回暖的带动下(xià)，基金净值的回血往往会成为促使部分基民(mín)赎回离场的动力。

这些似乎较好(hǎo)地回应了2024年一(yī)季度出现较大范(fàn)围基金超(chāo)比例持股现象(xiàng)的缘(yuán)由。可是，基金公司为什么不能提前(qián)留有足够的空间(jiān)，避免触碰比例红线？毕竟在同(tóng)样的市场环境下(xià)，亦有不少(shǎo)基金公(gōng)司并无产品突破比例限制。

对此，基金人士林生（化名）回应称(chēng)，这可 能与基金 经理操作风格有关，对于一些偏好集中持有看好个股的基金经理，其所(suǒ)管理的产品确实比较容易发(fā)生上述情况。“本身持仓比 例就比较高，稍 微一涨就很(hěn)容易超 限(xiàn)。”但基金公司也不好限制他们的(de)操作风(fēng)格(gé)，尤其是在(zài)没有超过10%限制的时候，毕竟重仓看好的公(gōng)司的做法(fǎ)亦是投资(zī)中的经典做法(fǎ)。

另一(yī)位(wèi)基金人士李式（化名）表示，季报更多体现的是时点数据，也就是在那天(tiān)出现超比例持仓。之所以没(méi)能及(jí)时调整，也有可能是因为基金公司已有其它产品采取了买(mǎi)入操作，为避(bì)免同一天内出现反向操作，只能暂且先不卖出。基(jī)金人士陈辰（化名）则表示，也有可能(néng)是重仓标的上涨给产品净
值带来较大贡献，因此基金经
理想(xiǎng)要多拿一段时间，收获更多的涨幅，毕竟“双十(shí)”红线有“10个交易日的宽限期(qī)”。

需警惕相(xiāng)关风险

中国证券报记者翻阅《公开募集证券投资基金(jīn)运作管理办法(fǎ)》发现，该办法第三十五(wǔ)条(tiáo)规定：因证券市场波动、上市公(gōng)司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素(sù)致使基金(jīn)投资不符合本(běn)办法第三十二条规定(dìng)的比(bǐ)例(lì)或者基金合同约定的(de)投资比例的，基金管理(lǐ)人应当在十个交易日(rì)内(nèi)进(jìn)行调整，但中(zhōng)国证监会规定(dìng)的特殊情形除外。这里提及(jí)的第三(sān)十二条规定便包含“双十”红线在内(nèi)的内容：一只(zhǐ)基金持有一家公司发行的证(zhèng)券(quàn)，不得超过基金资产净值的百分之十；同(tóng)一基金管理人管理的(de)全部基金持有(yǒu)一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之(zhī)十。

有基金业内人士表示，无需对一些固定时间窗口(kǒu)的基金持股超比例(lì)现象太过担忧，基金公司风控一般都(dōu)会对此进行(xíng)实时监(jiān)控，确保不违(wéi)反相关规定。但是，也有(yǒu)观点认为，虽然可能是偶然现象(xiàng)，但(dàn)这也反映出一些基金对单 只个股的持(chí)有(yǒu)比例过(guò)高，留有的安全空间不足，才会出现稍
微一上涨就“超标”的情况。从(cóng)2024年一广州开发区知识产权公共服务中心揭牌季报超(chāo)比例(lì)的基金情况来广州开发区知识产权公共服务中心揭牌(lái)看，不少基(jī)金在原本(běn)持有单
一个(gè)股比例已处于相对高水平的基础广州开发区知识产权公共服务中心揭牌上，采取了进一步(bù)加仓(cāng)的举措，且结合一季度(dù)相关标的走势，不排除是追涨加仓，这无疑“有些冒(mào)险”。尽管有10个交易日的宽限，但是如果碰上流动性受限(xiàn)的情况，就(jiù)会显得很(hěn)被动，未必能如愿及(jí)时(shí)调整(zhěng)个股持仓比例。而(ér)且，如果碰上“举牌”情况，那(nà)就更加尴尬，因为将面临6个月内(nèi)不能卖出的限制。

一(yī)家大型基金公司的合规业务负责人表示：“我(wǒ)们公司(sī)的基金经理如果买入一只个股占(zhàn)其投资(zī)组合的
4%、7%和10%都会有申报机制，占投资组合10%的情况很难发生。”业内人士认为，留(liú)有足(zú)够的比例空间或是更(gèng)稳妥的(de)办法。

据悉，“双十”红线(xiàn)之所(suǒ)以存在，不仅(jǐn)仅是为了规范基金经理的投资，使其风险不至于过度(dù)集中；更在于避免基金操纵市(shì)场事件的发生。一(yī)只基金持有单一个股的比(bǐ)例过高，可能是基金经理特别看好相关标的，但也会容易使得(dé)外界质疑背后是否存在相关利益输送或(huò)市场操纵的可能。早年间，因持(chí)股比例过高引发(fā)市场操纵(zòng)的质疑曾(céng)引发业界热议。彼时，为进(jìn)一步规范基金(jīn)持仓，监
管部门还在“双十”限制基础上,增加了基金公司持有单(dān)一上(shàng)市(shì)公司的流通比例限制。

2017年施行的公募基金流动性风险管理(lǐ)新(xīn)规第十(shí)五条提出，同一基金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部开放式基金(jīn)持有一家(jiā)上市公司发行的可流(liú)通股票，不得超过该(gāi)上(shàng)市公司可流通股(gǔ)票的15%；同一基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的全部投资组(zǔ)合持有一家上市(shì)公司发行的可(kě)流通股(gǔ)票，不得(dé)超(chāo)过该上市公司可流通股票的30%。

业内人士认为(wèi)，从“双十”限制，到进一(yī)步细化的限制持(chí)有流通股比例规定，透露出公募行业(yè)对基金持仓的严格规
范准则。作为超29万亿(yì)元规模的公募(mù)行业(yè)，确实(shí)有必要通(tōng)过严格自律不断加强市场信任度，“持仓比例限制(zhì)”看似是限制，其实更多是保(bǎo)护。