应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今(jīn)年初，国(guó)务院国资委(wěi)表态“进一步研究将市值管理纳入(rù)中央企业(yè)负责人业绩(jì)考核”后，市值(zhí)管理成为(wèi)各(gè)方关注的热词。

在A股5家上市险企中，就有两(liǎng)家中央企业、两家国有(yǒu)企(qǐ)业。业内认为，他们(men)将面临市值管理(lǐ)考核(hé)。在五大上市险(xiǎn)企近期举办(bàn)的业(yè)绩发布会上，“市值管理”也成为(wèi)管理层热议(yì)的(de)高频(pín)词。

尽管近期保险板块有所反弹，但与上(shàng)市险企整体价值相比，5家(jiā)上市险企(qǐ)估值被严重低估。多位上市险(xiǎn)企(qǐ)高管公开表示，对课余生活的好词好句于保险股估值修复有信心，面对考核(hé)压力，将(jiāng)采取优(yōu)化分红政策(cè)等措施加强市值管理(lǐ)。

保险股价(jià)值被严重低估

受新“国九条”利好影(yǐng)响，上周保险板块震荡回(huí)升。

不过在(zài)分析人士(shì)看来，利(lì)好虽然提振了(le)保险股(gǔ)信心(xīn)，但距离推动保险(xiǎn)股估值完全(quán)修复(fù)“仍有很(hěn)长的路要走”，因为当(dāng)前A股上市险企均处于(yú)被低(dī)估状态。

据记者了解(jiě)，与(yǔ)一般(bān)企业通过市(shì)盈率（PE）或市净率（PB）估值不同，对保险(xiǎn)公司尤其是寿(shòu)险公司估值需(xū)采用专门的PEV估值(zhí)（当(dāng)前市值/内含价值），以更(gèng)好(hǎo)反映长期保险业务的未来价值。根据上市险企2023年年报所披露的内含价值数(shù)据来看，多家上市险企PEV均远低于1，说明这些公司均被严重低(dī)估。

以上(shàng)市险企年报(bào)披露的2023年末内含(hán)价值计算，截至4月18日收盘，中国人寿、中国太保、新华保险(xiǎn)、中国平安(ān)的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于(yú)这种现(xiàn)状，保险公司也颇感(gǎn)无奈。上市险企管理层多次(cì)公开表(biǎo)示(shì)，其股价(jià)没有反(fǎn)映公司(sī)价值，而且股价(jià)比内含(hán)价值低了很(hěn)多，但相信(xìn)假以(yǐ)时日，股价最(zuì)终会(huì)反映公司价值。

多措并(bìng)举应对考核压力

今年1月，国(guó)务院国资委产权管理(lǐ)局负(fù)责人表示(shì)，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人(rén)的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司(sī)的市场表现(xiàn)，及(jí)时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力(lì)度，更好地回报(bào)投资者。

国资委考核落地在即，上市险企面临较(jiào)大市值管理压力。

对此，上市险企已经采取行动。中国人保(bǎo)副董(dǒng)事长(zhǎng)、总裁赵(zhào)鹏表示，中国人(rén)保在行业中(zhōng)率先将市(shì)值考核纳入到相关部门的(de)KPI中，公司市值管理工作得到了资(zī)本市场和监管机构的(de)认可和肯定，人保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢同业平均课余生活的好词好句。

赵鹏(péng)介绍，将采取(qǔ)三方面举(jǔ)措做好(hǎo)市值管理，具体(tǐ)包括：努力实现可持续、有韧(rèn)性的经营业绩，防止(zhǐ)业绩大起大落；讲好投资故事，传(chuán)递投资价值；不断丰富市值管理的手段(duàn)和工(gōng)具，同时保持分红政策(cè)的连(lián)续性和稳定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预期的投资回报。

实际(jì)上(shàng)，上市险企一直通过良好的分红方案来(lái)回报投资者。根据2023年分(fēn)红方案，中国平安全年拟合计分(fēn)红(hóng)约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国人(rén)寿拟(nǐ)派发(fā)现金股利(lì)总(zǒng)计约(yuē)121.54亿元，现金分红比例约58%；中国太保拟分配约98.13亿元(yuán)，现金(jīn)分红比例约36%；中国(guó)人(rén)保拟派发现(xiàn)金红利约68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新华保险拟派发现金红利约26.52亿元，现金分红(hóng课余生活的好词好句)比例约30.4%。

某上市保险公司董事长对记者(zhě)表(biǎo)示，主要从三方面考虑加强市值管理，具体包括：持续做(zuò)优做强基本面，提升价值创造及盈利能力；进一步探索优化派(pài)息(xī)政策，以更加(jiā)科学、稳健的利润分配方案(àn)，提(tí)高股东回报；不断加强投资者关系与信息(xī)披露工作，帮助投资(zī)者更好地了解和(hé)认可公司的投资价值。

保险股估值修(xiū)复动力(lì)充足

市场各方认为，虽(suī)然保险股目前(qián)估值处于低位，不过，无论从新“国(guó)九条”影响还是行业(yè)未来的发展空间来看，保险股今年都有一定的向上修复(fù)动力。

短期来看，上市(shì)险企一季(jì)度经(jīng)营表现预期良好。国(guó)金证(zhèng)券研报认为，预计上市险企一季度新(xīn)业务价值快速增长(zhǎng)，利润相对平稳，有望带来估值阶段性反弹。

中(zhōng)长期来看(kàn)，多位(wèi)券商分析师认为，2024年各保险公司将大(dà)力(lì)推动(dòng)优秀代理人增员，代理人渠道结构改善将(jiāng)带来整体产能提升、价值(zhí)率提升(shēng)，将(jiāng)推动今年新业务价值保持增长，预计新业务价(jià)值同比增速将保持平稳，这将进一(yī)步推动上市险企内含价值增长，助(zhù)力估值修(xiū)复。

长期来看，上市(shì)险企竞争力将持续增强。一位券商非(fēi)银(yín)首席分(fēn)析师表示，随着(zhe)人们(men)养老、储(chǔ)蓄需求释放，在银行理财(cái)等竞品(pǐn)竞争力走(zǒu)弱的情况(kuàng)下，保险产品吸引力持续增强(qiáng)，具有品(pǐn)牌效应的头(tóu)部险企将最大受益；同时(shí)，定(dìng)价利率调降等一系列(liè)促进负债成本下降政(zhèng)策的落地，将推动险企利润(rùn)率修(xiū)复(fù)，此前被中小险企裹挟降价(jià)的头部险企又将最大受益。综(zōng)合来看，以上市险企(qǐ)为主(zhǔ)的头部险企未来竞争力将持续增强。

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