“费率战”难解理财产品 收益率下行之忧

面对底层资产收益率不(bù)断下行，银行理财公司纷纷“出(chū)击”。

近期，银行(xíng)理财公司再(zài)度密集
调降旗(qí)下(xià)产品业绩比较基准，并辅以费率优(yōu)惠的形式以留存(cún)和吸引(yǐn)客户。展望后续，在 低利率 和“资产荒”市场环境下，银行理财产品收益率将继续整体下(xià)行。

在业内人(rén)士(shì)看来，理财产品掀起(qǐ)“费率战”并非留存客户的 长久之计，银行理财公司及时捕捉市场行情，提升产品
收(shōu)益率才是化解问题的根(gēn)本之道。对于投(tóu)资者而言，若想实现长期稳健的收益，需要适时拉(lā)长投资期限。

应对(duì)“资产荒”

近期，农银(yín)理
财、民 生理财、华夏理财(cái)等理(lǐ)财公司下调理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准，下调幅度少则5个基(jī)点，多
则超过100个基点。

3月27日，农(nóng)银(yín)理财发布公告称(chēng)，2023年以来，债券静态收益率(lǜ)出现幅度(dù)较大的下降，保(bǎo)持低位。基于当前市场情
况变化，自2024年4月26日开始的封闭期起（含当日），“农银安心·半年开放”第2期人民币理财产品的产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准由3.65%（年(nián)化）调整为2.60%-2.90%（年化）。

部分理财产(chǎn)品的业绩比较基(jī)准开年以来(lái)更是数次下调。如(rú)“华夏理财固定收(shōu)益纯债型日日开理财产品3号”，华夏理财发布公告称，拟于4月24日起将该(gāi)产品A份额业绩比较基准调整至2.45%-2.95%。据悉，这已(yǐ)经是该产品A份额今年以来(lái)第三次下调业绩比(bǐ)较基(jī)准。前两次(cì)分别(bié)为，2月2日(rì)起调整为2.70%-3.20%，3月1日起调整为(wèi)2.64%-3.14%。

业绩比较基准下调与(yǔ)近年来的“资产荒”情况(kuàng)有(yǒu)关。“客观上市场利率下(xià)行，降息预期仍在(zài)，在当下(xià)市场环境中做出更高回报率难度较大(dà)。”华宝证(zhèng)券分析师张菁(jīng)表示，目前理财(cái)产品业绩比较基准下调更多是基于客观市(shì)场原因下的(de)理性调整。

仅以存款利率来看，据招商(shāng)证券分析师邵春雨(yǔ)梳理，2023年定期存款(kuǎn)挂牌(pái)利率经(jīng)历三轮下调：一是6月(yuè)国有行下(xià)调存(cún中信海直：一季度净利润8354.22万元 同比增21.69%)款利率，2年期、3年期(qī)、5年期定期存款(kuǎn)利率分别下调10个基点；二是9月(yuè)6家国有行和多家股份行下调存款利率，1年期、2年期、3年(nián)期和5年期定(dìng)期存(cún)款利率分(fēn)别下调10个、20个、25个和25个基点；三是12月，国有行和股(gǔ)份行1年期、2年期、3年期、5年(nián)期定(dìng)期存款挂牌利率分(fēn)别下中信海直：一季度净利润8354.22万元 同比增21.69%调10个、20个、25个、25个基点。城商行、农商(shāng)行(xíng)以及(jí)村镇银行等(děng)在2024年初也相(xiāng)继下调存款(kuǎn)利率，是对去年底今年初由国(guó)有大行(xíng)引领的新一轮存(cún)款挂牌利率下调的跟随式反应。目前多家银行明确(què)提出，将继(jì)续压降高息(xī)存款(kuǎn)占比，这意味着存款利率 将(jiāng)进一步(bù)走低。

掀起“费(fèi)率战”

比(bǐ)起底层资(zī)产收益率的变化，更为银行理财(cái)公司所(suǒ)担忧的是客户流失。于是，在下调业绩比较基准的同 时(shí)，光大理财、民生理财、招银理财、汇华理财等理财(cái)公司推出降低(dī)管理费(fèi)举措，一(yī)边留(liú)存优(yōu)质客户，一边响(xiǎng)应减费让利号召。

如4月(yuè)19日，民(mín)生理财发布公告称，对正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的“民生理财贵竹固收增利(lì)周周盈7天持有期9号理财产品”开展费率优(yōu)惠。4月25日至(zhì)5月(yuè)25日期(qī)间，将固定管理费与销售费均(jūn)由0.3%调降至(zhì)0.1%；自5月26日起，将固定管理费与销售费均调整至0.15%，优(yōu)惠截止时间另行(xíng)公告。据悉，4月以来，民生理财已(yǐ)对旗下多只正在发行的理财产品实行降费。

更有公司将费率直接调降为0，如招银(yín)理财招睿金鼎（增益）封(fēng)闭3号固定收益(yì)类理财计划于4月17日(rì)起实行固定投资管(guǎn)理费0费率。

“其实(shí)在我们还是资(zī)管
部的时候(hòu)就实行过产品费(fèi)率优惠，这么(me)做(zuò)的初衷是(shì)想在产品收益不及(jí)预期时给投
资者一些‘心理补偿’。”一位股份行理(lǐ)财公司(sī)人士(shì)对中国证(zhèng)券 报记者(zhě)说。张菁(jīng)认为，开展阶段性费率优惠有利于理财公(gōng)司提高(gāo)销售规模，是增强市(shì)场竞争力的营销推广手段。

探(tàn)寻长久之计

华宝证券分析师(shī)蔡梦苑等表示，利率中枢主要由经济基本面决定，在转型发(fā)展过程中，我国经济(jì)增速放缓，当前面临“三期叠加”、有效需求不足和社会预期偏弱等问 题，物价存在下行压力(lì)，仍需适(shì)度宽松货(huò)币政策(cè)支持经济(jì)复苏(sū)，预计我国将中长期面(miàn)对低利(lì)率环境。

在(zài)低利率市场环境下，业内
人士认为，银行理财产品的业绩比较基准将继续下行。

“高收益资产稀缺所带来的(de)收益压(yā)力，成为当前理财机(jī)构面临的主线问题。无论是存续还是新发产品，业绩比较基准下限都(dōu)呈(chéng)现下降(jiàng)趋势，不过市场中仍有82%以上的存量非现金管理类理财产(chǎn)品业绩(jì)比较(jiào)基准超过2.5%，短期内业绩压(yā)力将会(huì)持续(xù)。”华西证券刘郁(yù)团队分析(xī)称。

但“费率战”并非应对(duì)业绩压(yā)力(lì)和优质“资产荒”的长久之计。业内人士认为，一方面，一味降低产品费(fèi)率可能导致(zhì)公(gōng)司利润空间
被不断(duàn)压缩，或导致其忽略投(tóu)资能力的提升，从而影响到长期发展；另一方面，投资者更注重产品(pǐn)业绩表现以及是否符合自己的资金流动性(xìng)安排，仅仅依靠(kào)“降费 ”提振销售的作用或有限。

在业内(nèi)人士看来，能够吸引投资者长期持有且持续投(tóu)资的 重点在于产品业绩表现和实际收益水平 ，这需要理财公司(sī)在投研(yán)能力(lì)建设(shè)方面(miàn)更上一层楼。

“未来随着固收市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)，产(chǎn)品的稳健性
会受(shòu)到影响，因此机构需要在投资策略上下(xià)更多功夫。”普益标准表示，在“资产荒”背(bèi)景下，机(jī)构需要进行更多产(chǎn)品研发，还需要(yào)通过资产分(fēn)散化控制组合的(de)波动(dòng)和回(huí)撤(chè)。需(xū)要机构提升对宏观经济的把控和分析(xī)能(néng)力，提升对多资产的风险管理能力。

在低(dī)利(lì)率市场环境下，对于(yú)投(tóu)资者而言，可以通(tōng)过拉长投资期限(xiàn)实现稳健收益。“我中信海直：一季度净利润8354.22万元 同比增21.69%们发现2022年末市场波(bō)动时新发长期产品收益率是不错的(de)，但逆向布(bù)局和长期投资(zī)知易行(xíng)难，需
要投(tóu)资者和资管机构(gòu)一起(qǐ)转变思维。”一位股份行理(lǐ)财公司人士说。

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