飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜(tóng)牛”之(zhī)后，“锡牛”来了！

4月22日，锡内外盘均创下近两年新高(gāo)。事实上，近日该品种涨幅均居于有(yǒu)色板块前(qián)列，不(bù)少业内人士(shì)感叹“锡牛”已归(guī)来。

记者了(le)解到，高价背后，产业链上中游“体感”各异。锡矿资源龙头将在此上行周期中受益，而产业链(liàn)中游或已承(chéng)受高价压力，市场(chǎng)流通性有(yǒu)所减弱。

沪锡主(zhǔ)力合约价格创近两年新高(gāo)

4月22日(rì)，沪锡(xī)主力合约在有色(sè)板块涨(zhǎng)幅居前。不仅沪锡“强势”，外盘锡价也创近两年新高。

22日(rì)盘中，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约站上286690元/吨的高位，涨幅(fú)一度触及7.26%，创2022年(nián)5月以来的新高。现货方(fāng)面，4月22日上海地区锡锭价格为281250元/吨，同样达到2022年5月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

和22日盘中最高价相比，自2022年11月4日创(chuàng)下两年来最低价(jià)148870元/吨以来，沪锡主力合约已上涨92.58%，较2024年1月(yuè)2日收盘价上涨(zhǎng)36.3%。

^{沪锡主力合约(yuē)自2022年11月4日起至今的价格走势}

^{沪锡主力(lì)合约自2024年1月2日起至(zhì)今的价格走势}

在国际(jì)市(shì)场上，伦锡主力合约也于4月22日创下近两年(nián)以(yǐ)来的(de)新高36050美元/吨。上海钢联锡分析师郭砺成表示，缅甸(diān)佤邦复产(chǎn)消息迟迟未发，印尼出口恢复进程较为缓慢等因素都导致了锡价的逐步抬(tái)升。

和22日盘中最高价相比(bǐ)，自2022年10月31日(rì)创下近两年来最低价17350美(měi)元/吨以(yǐ)来，伦锡主力连续已上涨107.78%。

而和2024年年(nián)初收盘价相比，伦锡主力连续则已(yǐ)上涨43.28%。

^{伦锡主力连续(xù)自2024年年初起至今的价(jià)格走势}

在他看(kàn)来，当前(qián)国内锡价已经略微偏(piān)离基本面。沪锡持仓量已由一个月前的(de)约5万手增(zēng)至约10万手，热度(dù)逐步(bù)提高。

截至发稿，夜盘沪(hù3只科创板股大宗交易成交超千万元)锡主(zhǔ)力合约价格有(yǒu)所回调。

供(gōng)应干扰(rǎo)因素受到重点(diǎn)关注

业内人士认为(wèi)，印尼锡矿(kuàng)开采审批延迟、佤邦曼相矿区复(fù)产时间不明等因素对锡供给端(duān)构(gòu)成干扰，而下游汽车(chē)电子、光伏消费方面(miàn)或仍有需求增量。

2024年年初，印尼矿业部的(de)审批程序发生变动，导致铜、镍、锡矿的开(kāi)采(cǎi)审批遭遇延迟，进(jìn)而使得精炼锡的(de)出口量大幅减(jiǎn)少。鉴于印尼是全球精炼锡的重要(yào)输出国，其产(chǎn)量占全球总产量的1/5以上，并且绝(jué)大部分用(yòng)于出口，因此这一(yī)变化对全球锡市场产生了深远影响。

中国有色金属工业协会（以下简称“协会”）4月15日发布(bù)的信息显示，锡的供应问题仍是(shì)影响价格的关键(jiàn)因素。1至2月，国内锡(xī)市处(chù)于消费淡季(jì)且(qiě)库存水平较高，所受影(yǐng)响相对有(yǒu)限。即便如此，数据显示我(wǒ)国(guó)从印尼进口的锡锭量明(míng)显减少。2023年12月(yuè)，中国从印尼进口的(de)锡锭量为3034吨；2024年1月份，中国从印尼(ní)进口的锡锭量为2104吨；2月份，该数据锐减至105吨。

协会发文称，海外市场受到的影响更为显著。自2024年年初以来，伦敦金属交易所（LME）锡锭持续去(qù)库存(cún)化，4月3日已下降至(zhì)4435吨，与2023年12月底(dǐ)约(yuē)8000吨的库存量相比降(jiàng)幅较大(dà)。

有券商(shāng)分析认为，本轮锡(xī)价上涨的(de)主要驱动因素是全球(qiú)宏观预期(qī)增强以及地缘政治风险上升。在再通胀交易情绪浓(nóng)厚(hòu)的(de)情况下，兼具工(gōng)业属性和金融属性的有色(sè)金属板块受到市(shì)场青睐。此外，锡供应端(duān)有收紧预期，下游(yóu)有需求增量的基本面配(pèi)合了锡价的走强。

2024年(nián)锡的终(zhōng)端需(xū)求有何看点(diǎn)？华锡有(yǒu)色(sè)表示，消费电子、半导(dǎo)体产业的复苏(sū)或对下游消费有刺激作用。郭砺成认为(wèi)，今年汽车电子和光伏消费方面有需求增量。

协会表(biǎo)示，展望中期，仍应重(zhòng)点(di3只科创板股大宗交易成交超千万元ǎn)关注锡的供应端，印尼锡锭的出口量恢复事宜将直接影响全球锡市场的供应格局。缅甸佤邦地区采矿活(huó)动(dòng)的恢复情况，以及国内锡矿进口量的变化，都是影响锡价的重(zhòng)要因素。

近(jìn)几个月来，佤邦出口至我国的锡矿主要是存(cún)量原矿(kuàng)。一旦原矿库存耗尽而采矿活动仍未能正常恢复，将进一步影响我国的锡矿供应格局，从而(ér)可能导致锡价(jià)继(jì)续上(shàng)行。相(xiāng)反，若供应端(duān)的干扰逐步解除，而需求无法持续回暖，则国内(nèi)较(jiào)高的库存水平将成为压制价格的重要因素。

产业链上中游“体感”各异

锡有“工业(yè)味精”之称，在终端产品中用(yòng)量不大(dà)但(dàn)不可或缺。记者采访获悉，锡矿资源龙头将在此上(shàng)行周期(qī)中受益，而产业链中游或承受高(gāo)价压力，市场流通性(xìng)减弱。

记者从锡业股份获悉(xī)，锡价上涨对上游矿端企业(yè)的产品价格、公司业绩或起到一定的(de)支撑(chēng)作用(yòng)。记者又以投资者(zhě)身份致(zhì)电华锡(xī)有色，公司表示在生产经营正(zhèng)常的情况下，锡价上涨会(huì)对公司产品价格产生影(yǐng)响(xiǎng)。

郭砺成表(biǎo)示，目(mù)前锡(xī)产业链中下游企(qǐ)业已受到锡价高企的压力。锡价上涨后，企业(yè)的资金使用(yòng)量明显增多。以281250元/吨的锡锭市场价格为例，某小型焊料企业1天若(ruò)需采购10吨精锡，货(huò)值(zhí)约为281.25万(wàn)元；相较于2月215000元/吨的市(shì)场价，企业(yè)成本(běn)已增(zēng)加66.25万元。随着锡价上(shàng)涨，交给交易所的保证金(jīn)比例往往也会增加，企业无形的资金(jīn)使用成本(běn)有明显增长。

郭砺成认为，由于锡价变化快、货值(zhí)高，导致市场订单执行难度上升，市场流通性减弱。尤其是下游锡加工企业与终(zhōng)端（如电子厂）的订单执行速(sù)度放缓，前期订单价(jià)低时(shí)卖(mài)方执行效率低，后期订单价高(gāo)时买方(fāng)执行放缓或延后，导致(zhì)市场流通性大为降低，企业经(jīng)营风险增长，违约概率(lǜ)升(shēng)高(gāo)。

“由于市场流动性减弱，产业链上企业库存(cún)将(jiāng)陆续积累，导致更多的企业资金积压在流通环节，同(tóng)样使(shǐ)得风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)。现货端销售不畅，拥有交割资质企业只(zhǐ)能选择交(jiāo)仓，大量库存(cún)堆(duī)积，破坏现货市场的平稳运行态势。”郭砺成表(biǎo)示。

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