光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1.中国海油是全球最大的独立油气勘(kān)探及生产企业(yè)之一，2024年第一季(jì)度再次取得亮眼成绩。公司持续(xù)加大(dà)油气勘探(tàn)开发力(lì)度，扎实推进提质增效升级行动，净产量继续强劲增长(zhǎng)，同比大幅上(shàng)升9.9%，成本竞争优势得到巩固(gù)，第一季度归母净利润再创新高。

2.近年来储量和产量双双迭(dié)创历史新高，成长性持续突出。2023年全年油气净产量6.78亿(yì)桶油当量，连续5年刷新历史纪录。过去五年净产量(liàng)复合增长率达(dá)7.6%，增速居于(yú)行业领先地位。

3.具备行业领先(xiān)的桶(tǒng)油盈利能力，成本竞争优势不断得到夯实。2023年，中国海油桶油主要成本为28.83美元，相较2022年下降1.56美元(yuán)，降幅为5.13%。一季度桶油(yóu)成(chéng)本再次(cì)降至27.59美元/桶。

4.持续加强科(kē)技创(chuàng)新，加快发展(zhǎn)新质生产力(lì)。公司加快推动高(gāo)水平科技(jì)自立自强，打好关键核心技术攻(gōng)坚战，确保了科研成果有效转化为新(xīn)质生(shēng)产力并支撑未来发展。

5. 大力(lì)推动绿色生产，促进低碳负碳产(chǎn)业发展。公司(sī)加快构建油气上游领域与新能源新产业融合、多能互补的发展(zhǎn)新格局，持续推动能源生产供应结构转型升级。

6. 致力于价值创造，始终注重股东回报，积极分享发展成果。2022年(nián)至2024年，公(gōng)司全年(nián)股息支(zhī)付(fù)率不低于40%，全年股息绝对值不低于(yú)0.70港元/股（含税(shuì)）。

作为中国最大的海(hǎi)上原油及天然(rán)气生产(chǎn)商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日成(chéng)功登陆上海证券交易所主板市场，成为沪(hù)港两地上市公司。2023年6月9日，公司在香港联交所的香港股份交(jiāo)易(yì)增设人民币柜台（股票代码：80883）。2024年4月21日，中国海油(yóu)迎来A股(gǔ)上市两(liǎng)周年(nián)。

在港(gǎng)股市(shì)场驰骋二十余载(zài)的中国(guó)海油成(chéng)功回A，不但成为近十年来中国能源行业规模最大的IPO，也将公司带入更具活力的中国(guó)境内资本(běn)市场，拓宽了未来发展空间。两(liǎng)年来(lái)，中国海(hǎi)油A股股价已较发行价累(lèi)计(jì)上涨近200%，在A股市场(chǎng)中核心资产的地位不(bù)断加强，被公认为是值得(dé)中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)的(de)标的。主要体现(xiàn)在(zài)良好(hǎo)的业绩表现、成长性持续突出(chū)、成(chéng)本优势明显、科技(jì)创新与绿色低碳支持未来可持续发展(zhǎn)以及注重股(gǔ)东回报。

“中国海油深入践行共赢理念，发展成果持续共享”，正如中(zhōng)国海油董事长汪东进表示，“中国海油锚定世界(jiè)一流能(néng)源公(gōng)司建设目标，以推动公司(sī)高质(zhì)量发展为(wèi)主线，积极践行可持(chí)续发展理念，不断提升价值创造能力。”

4月25日，中国海油(yóu)发布2024年一季度业绩，公司(sī)提(tí)质增效成果显著，实(shí)现净产量180.1百万桶油当量，实现归母净利润397.2亿元，同比增长23.7%。油气净产量和归母净利润实现强劲增长，两项数据均创历史同期(qī)新高。

储量产(chǎn)量(liàng)迭创历史新高(gāo) 成长性优势凸显

中国海油是全球最大(dà)的独立油气勘探(tàn)及生产企业之一。

近年来，世界经济复苏乏力、地缘政治局势动荡不安，国际油价(jià)波动不确定性增强。为对冲油价风(fēng)险，中国海油扎实推(tuī)进高质量(liàng)发展，加大勘探增(zēng)储力度，油气资源基础持续(xù)夯实，储量(liàng)产量迭创历(lì)史新高，盈利水平始终保持高位。

在储量提升方面，2023年，中国海油共获得9个新发现(xiàn)，并成功评价22个含油气构造，储量替代率达180%，净证实储量创(chuàng)历史(shǐ)最(zuì)好成绩，储量寿命连续7年保持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海油拥有净(jìng)证实储量约67.8亿桶油当量，全年平均日(rì)净产量达(dá)185.76万桶油当量。全(quán)年实现(xiàn)油气净(jìng)产量6.78亿桶油当量，同比(bǐ)增长8.7%，连续5年刷新历史纪录。2019年至2023年净产(chǎn)量复合增长率达7.6%，增速(sù)居于行业领先地位。

（数据来源：公司公告）

就资(zī)源分布而言，在中国区域内，中国海油通(tōng)过自营作业及合作项目，在渤海、南海(hǎi)西部、南海东部、东海和陆上进行油气勘探(tàn)、开发和生产活动(dòng)。截至2023年(nián)底，中国海油约59.7%的(de)净证实储量(liàng)及约68.8%的净产量(liàng)来自中国。

在海外(wài)，中国海油拥有多元化的(de)优(yōu)质资产，在多个世界级油气项目持(chí)有权益，成为全球领先的行业参与者(zhě)。目前，中国海油的资产(chǎn)遍及世(shì)界(jiè)20多个国(guó)家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚(yà)、伊拉克、乌(wū)干达、阿根廷、美国、加拿大(dà)、英(yīng)国、巴西、圭亚那和阿(ā)联酋等。截至2023年底(dǐ)，海外油气资产占公司油气总资产约44.6%，海(hǎi)外净证实储量和净产量占比为约40.3%和(hé)约31.2%。

2024年一季度，中国海(hǎi)油持续突破，实现净产量180.1百万桶油当量，同比增长9.9%。其中，中(zhōng)国净产量 123.2百万桶油(yóu)当量，同比上升(shēng)6.9%，海外净产量56.9百万桶油当量，同比上升16.9%。

深挖成本下降潜力夯(hāng)实成本竞争优势

中(zhōng)国海(hǎi)油成本管控体系完善(shàn)，具备行业领先(xiān)的桶油(yóu)盈(yíng)利能力，多(duō)年来始终保持了良好的现(xiàn)金流创造能力，财务状况稳健，偿债能力(lì)津药药业：吸入用复方异丙托溴铵溶液获药品注册证书突出。

回A首年（2022年），中国海油的桶油平均成本就已降低至30.39美元(yuán)/桶油当量，有效抵御了大宗商品价格上(shàng)涨的(de)压力，相较于2014年(nián)相同的(de)油价环境，公司桶油成本(běn)大幅下降28.2%，盈利能力大幅(fú)提升135.3%。

2023年(nián)，中国海(hǎi)油进一步深挖成本(běn)下降潜(qián)力，一方面，通过推广应用“新优快”等钻完井新模式，缩短项目开发(fā)周期；另一方面，开发平台向工程(chéng)标(biāo)准化(huà)转变，推(tuī)动新项目增(zēng)速提效。中国海油桶油成本得到良好的控制，2023年(nián)桶油主要成本降至28.83美元，成本优势愈加显(xiǎn)著。2024年一季度成本进一步下降至27.59美元，成(chéng)本竞争优势愈加显著。

在资(zī)本支出方面，中国(guó)海油持续加大对增储上产、技术研(yán)发和油气(qì)基础设(shè)施建设投资力度，加快(kuài)产能(néng)建设，加速项(xiàng)目审批。2022年、2023年的完成资本支出分别达到1025亿元、1296亿元。2024年(nián)公司计划资本支出1250亿(yì)元至1350亿元。2024年，中国海油将有多个新项目投产，高成长性值得(dé)期待。

稳定的资本支(zhī)出、有力的成本(běn)管控，也令专业的证券分析机构对其青(qīng)睐有加(jiā)。例如，国海证券认为，中国(guó)海油坚持实施提质降(jiàng)本增效，桶油作业费用(yòng)处于国际同业前列，进一步(bù)夯实成本竞争优势。国联证券(quàn)表示，中国海油(yóu)通过技术助力降本(běn)增效，成本管控优势显著。

持续加强科技创新，加快(kuài)发展新质生产力

新质(zhì)生产力，是由(yóu)技术(shù)革命性突破(pò)、生产要素(sù)创新性配(pèi)置、产业深(shēn)度转型升级而催生的先进(jìn)生产力质态。“中国海油正在进行的科技创新、绿色(sè)转型、数智技术等对于公(gōng)司高质量发(fā)展具有重要的驱动赋能作用，中国海油(yóu)正在身体(tǐ)力行发展新质生(shēng)产力。”有资深业内(nèi)人士指出。

回A两年(nián)，中国海油(yóu)让资(zī)本市场印象颇为深刻的是(shì)，公(gōng)司不断攻关(guān)关键核心技术，科(kē)技(jì)创新亮点纷(fēn)呈。中国海油(yóu)通过推进科技(jì)自强自立，实(shí)施科技(jì)创新(xīn)强(qiáng)基工程，以科技力量助(zhù)推油气主(zhǔ)业高质量发展，推动传统行业高端化、智能化、绿色化转型升级，在人工智能(néng)、大数据(jù)研发和应津药药业：吸入用复方异丙托溴铵溶液获药品注册证书用上取得突破。

中国(guó)海(hǎi)油在渤海锦州25-1油田W-1井区成功安装国内首创的(de)油气田海床下开(kāi)发模(mó)式主体结构钢圆筒，标(biāo)志(zhì)着由其牵头研究并独(dú)立自主设计(jì)的油气(qì)田海床下开发模式向成功迈(mài)出了(le)关键一步，对盘活渤(bó)海数亿吨油气储量，实现油气资源(yuán)增储上产，保障能源供应(yīng)具(jù)有重要意义。

中国海油在数智化转型方面取(qǔ)得的(de)新成效同样(yàng)可圈可点。2023年，我国首(shǒu)个海上(shàng)智能油田－秦皇岛(dǎo)32-6二期顺利实施并上线运(yùn)行，核心业务数(shù)字化覆盖率(lǜ)达90%。“深海一号”成为(wèi)世界(jiè)首个具备远程(chéng)遥(yáo)控生产能力的超(chāo)大型深水半潜式生产储油平台，向全面建成超深水智能气田(tián)迈出关(guān)键步伐。流花油田、恩平油田、白(bái)云气田启动“台风生产(chǎn)模(mó)式”，通过陆地操控中心远程实时监测与操控海上油气田(tián)安全生产。

(钻井平台(tái)矗立在(zài)蓝色海洋中进行钻完井作业，中国海油)

人才是支撑企业进行自创新和数智化转型的重要基础(chǔ)。

近年来，中国海油持续(xù)加大研(yán)发投(tóu)入强度，提升精准激励力度，以充分激发科研人员创新活力。2023年，中国海油进(jìn)一步健全完(wán)善以价值贡献为导(dǎo)向的科技奖励(lì)机制，重点向(xiàng)长期工作在科(kē)研、生产技术(shù)一线(xiàn)并做出突(tū)出贡(gòng)献的科技人(rén)才倾斜。

稳步推进新(xīn)能源与油气生产融合(hé) 促进低碳负碳产业发展

随着2016年《巴黎协(xié)定》的生效和公众对气候变化问题日益重视，各国碳排放政策逐步出(chū)台，中国也提出了2030年前(qián)碳达峰、2060年前碳(tàn)中(zhōng)和的战略目标，能源转型进程(chéng)的加速对(duì)油气产业提出了挑战。同时(shí)，这也为中国(guó)海油破(pò)壁向新、集聚产业发展新动能提供了宝(bǎo)贵机遇。

中国海油秉承“绿水青(qīng)山就是金山银山”的理念，积(jī)极应对气候变化，贯彻落实资产所在国碳达峰、碳中和(hé)战略目(mù)标(biāo)要求，制定并发布节能降碳十大行动方案，全(quán)面推(tuī)进绿(lǜ)色(sè)低碳战略落地实施，持续推动能源生产供应结构转型(xíng)升级，助力实现公司绿色(sè)低碳发展(zhǎn)。

中国海油在2024年经营策(cè)略中(zhōng)，将“稳步推进新能源与油气生产融(róng)合”作为发展重(zhòng)点之一，聚(jù)力传统能源企业的绿色低碳(tàn)转型。根据计划，公司将持续提(tí)高绿电替(tì)代水平，2024年预计消纳绿电超(chāo)7亿度。

中国海油(yóu)不断加大天(tiān)然气的勘探力度，提升天(tiān)然气供给能力。公司表示，2024年(nián)将扎实推进三个万亿大(dà)气区建设，包括南海(hǎi)万亿大(dà)气(qì)区勘探工程、渤海万亿大气区(qū)勘探工程和陆上万亿大气区增储工程。

另外，中(zhōng)国海油(yóu)积极探索油气(qì)开(kāi)发(fā)与新能源的融合发展。其中，我国(guó)首座(zuò)深远海浮式风电平台“海油观澜号”的成(chéng)功(gōng)并网，是(shì)海洋油气与新能源融合发展的典范，也标志着海上油气开发迈出进军“绿电时代(dài)”的关键一步(bù)。公司表示，将充分发挥海(hǎi)洋优势，聚焦(jiāo)深远海(hǎi)漂浮式风电等战略性(xìng)新(xīn)兴(xīng)产业和技术开(kāi)发，积极打造多能互补(bǔ)的综合能源体系。

（“海(hǎi)油观澜号”采用半潜式固(gù)定在海上，中国(guó)海油(yóu)）

据中国(guó)海油(yóu)2023年ESG报告，中(zhōng)国海(hǎi)油(yóu)稳步提升资源能源利用效率，全面推进海上区域电力组网(wǎng)，大(dà)力推广余热回收技术，加强冷能回收利用(yòng)、用能管理及工艺优化，改造更新用能设备、优化用能设备运行模式，加快智能(néng)油田、数字化基础设施和碳数(shù)据管理平台(tái)建设，加强油田伴生气回收利用，充分挖掘(jué)在生产油田的(de)节(jié)能降碳潜力(lì)。例如，秦皇岛32-6油田开展油田伴生气回收利用，将原放(fàng)空燃烧的(de)伴生气转换为电能并用于油田(tián)生产，可实现回收利用(yòng)火炬气1171万立方米，减碳2.2万吨，自发电量(liàng)2490万千瓦时。

中国(guó)海油还加快油田的绿色低碳(tàn)转型步伐，立足自身优势，稳妥推进(jìn)CCS/CCUS2，通过科技攻关和(hé)项目示范，探索负碳技术，培育负碳产业。2023年(nián)6月，中国首个海(hǎi)上二氧化碳封存项目恩平15-1示范项目正式(shì)投用，填补了中(zhōng)国海上二氧化碳封(fēng)存的技术和装备空白。项目投用后，将累计封(fēng)存二氧化碳(tàn)超150万吨。同月，乐东15-1气田CCS示范项目建成(chéng)投产，标志着(zhe)中国海上气田首个集碳捕集、管输(shū)、埋存于一体的CCS项目正式实现(xiàn)工业化(huà)应(yīng)用，预计(jì)每年可减碳约3万吨。此外，中国(guó)首个拥有自主知识产权的海上膜法伴生(shēng)气脱碳示范项目在惠(huì)州32-5平台调试运行，至2035年将累计实现回(huí)收伴生气(qì)0.63亿方，实现减碳9.12万(wàn)吨。

公开信息显示，2023年，海上(shàng)油气田实现5万方／天以上火炬气全部回收利用。通过节(jié)能(néng)技改，全年减排二氧化碳约75万吨。此外，中国海油绿电消纳折(zhé)合减碳(tàn)量(liàng)超44万吨。

重视股东回报助力资本市场高(gāo)质量发展

中国海油作为国内领先的能源公(gōng)司，在保证公司成长的同时(shí)，始终重视股东(dōng)回(huí)报，特别是回归A股市场(chǎng)两年来，已(yǐ)经成为(wèi)市场(chǎng)中稳健经营和回(huí)报股东的(de)典(diǎn)范。

在中国海油此前召(zhào)开的业绩说明会上，中国海油董事长、非执行董事汪东进表示，公司历来重(zhòng)视股东回报，2022年初，公司披露了2022至2024年股息政策，即全年股息支(zhī)付率(lǜ)不低于40%，且全年股息绝对值(zhí)不低于每股0.70港元（含税）。公司将(jiāng)积极研究分析(xī)未来的股(gǔ)息政(zhèng)策，并及时向市场披(pī)露。

中国(guó)海油2022年末期股息(xī)分(fēn)配方案是向全体股东派发末期股息每股0.75港元（含税），连同已(yǐ)派发的2022年(nián)中期股息每股0.70港元（含税），2022年度末期股息(xī)及中(zhōng)期股息合计每股1.45港元（含税），占(zhàn)2022年度合并报表归属于(yú)上市公司普通股股东净利润的约43%。比(bǐ)较来看，中国海油2023年末期股息分配方案为(wèi)向全(quán)体股东派发末期股(gǔ)息每(měi)股0.66港元（含税），连同已派发的 2023年中期股息每股0.59港元（含税），2023年度全(quán)年股息合(hé)计每股1.25港(gǎng)元（含税(shuì)），占2023年度合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的约43.6%。

国金证券对此给予积极(jí)评(píng)价：中国海油持续维持高股息，投资回报丰厚。以2023年12月31日收盘价为基准计算，公(gōng)司2023年股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含2023年末(mò)期(qī)现金股利每(měi)股0.66港元/股和半年度现金股利每股0.59港元/股，公司股东投(tóu)资回报丰厚。

一直以来，证(zhèng)券(quàn)监管部门都高度关注上市公司现金分红。新“国九条”提出，要强化上市公(gōng)司现金分红监津药药业：吸入用复方异丙托溴铵溶液获药品注册证书(jiān)管。4月12日，沪深北交易所在(zài)发布的拟向社会公开征求意见的具体业务(wù)规则中也涉及现(xiàn)金分红(hóng)等方面的(de)制度安排(pái)。“随着监管(guǎn)层进一步强化上市公司现(xiàn)金分(fēn)红监管，像中国海油这种长期坚持完(wán)善公司治理、增强股东回报、质地(dì)优良、现金流充裕、分红占优的上市公司必将会获得市场更(gèng)多的持续关注(zhù)。”一(yī)位市场分析人(rén)士(shì)表示。

值得一提(tí)的是，在A股上(shàng)市后，中国海(hǎi)油还积极对标(biāo)监管指引与优秀(xiù)实践，持(chí)续完(wán)善市场沟通方式(shì)。中国海油拥有专业(yè)的投资者关系团队，构建多层次多渠道的沟通体系(xì)，不断发挥桥梁作用，保(bǎo)持与市场的密(mì)切沟(gōu)通(tōng)，建立了与中小股东开放(fàng)高效的沟(gōu)通渠道，在公司官网专门设有“投资者关(guān)系”栏目，及时透明与市(shì)场沟通交流，分享(xiǎng)公(gōng)司发展战略、经营策略、财务表(biǎo)现及未来展(zhǎn)望。

信息披露方面，中国海油坚(jiān)持“合法、公平、准确、完整、及时”的信息披(pī)露原则，持(chí)续提升信息披露质量，确保信息披露合(hé)规高效。多年来，公司合规(guī)、透(tòu)明的信息披露和投资者关系工作受到资本市场(chǎng)和投资者(zhě)广泛认可。2023年，首次参加上交(jiāo)所年度信息披露工作评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海(hǎi)油举办“走进上市公司”投资者交流活动，组织调研团(tuán)赴深圳作业现场考察期间，成为中(zhōng)国首家将虚拟现实技术(shù)与资本(běn)市(shì)场调研活动深(shēn)度(dù)结合的上市公司。

回(huí)A两年，中(zhōng)国海油获得了一系列令人瞩目的(de)殊荣：荣登《福布斯中国(guó)》杂志“2022福布(bù)斯中国(guó)可持续发(fā)展工业(yè)企业TOP50评选”“中国企业(yè)跨国经营50强”；荣获2022年智(zhì)通财经第七届“金港股”上市公司评选—“最佳(jiā)能源(yuán)与(yǔ)资源(yuán)公司”；大公文汇传媒(méi)集团2022年(nián)度“中国证券金紫(zǐ)荆(jīng)奖”—“最佳投资者关(guān)系管理(lǐ)上市公司”“最(zuì)佳信披(pī)奖；《财资》杂志2023年度“财(cái)资ESG企业大奖—金奖”“最佳投资者关系团队奖”；《亚洲货币》2023年(nián)度亚洲(zhōu)杰(jié)出(chū)企业评选“中国能(néng)源行业最(zuì)佳上市公司”“香港能源行(xíng)业最佳上市公司”及《机构投资者》杂志“最(zuì)受尊崇企业”“最佳投资者关(guān)系企业”“最(zuì)佳公司董事会(huì)”等。

值得关注的是，中国海油股(gǔ)价在2023年越谷(gǔ)攀峰，公司市值不断迈上新台阶，与国内(nèi)外同业公司的市值差距正在不断缩小。截(jié)至2024年4月15日，中国海(hǎi)油市值(zhí)达8880亿元人民币，创历史新高。

（数据(jù)来源：Wind）

2024年 1月24日(rì)，在(zài)国(guó)务院新闻办公(gōng)室举行的发布会上，国务院国资(zī)委有关负责人表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企(qǐ)业负(fù)责人(rén)业绩考核，引导(dǎo)中央企(qǐ)业负责人更加重视(shì)所控股上市公司的市场表现，及时(shí)通过应用市场化增(zēng)持(chí)、回购(gòu)等手段传(chuán)递(dì)信心、稳定预期(qī)，加大现金分(fēn)红力度，更(gèng)好地回报投资者。

有资深业内人士指出，中(zhōng)国海油回A后的各项经营指标表现优(yōu)异，资产负债率始终维持在一个较低的水平，并且公(gōng)司现金流十分充裕，能够持续维持高股(gǔ)息，这(zhè)也使得公司获得了资本(běn)市场的高度认可。在此(cǐ)背景下，中国海油股价迭(dié)创新高，在(zài)公司市值不断增(zēng)长的(de)同时，也为投资者带来了丰厚的回报。中(zhōng)国(guó)海油的内在价值(zhí)在资本市场得以真实体现，同时也成为(wèi)公司市值管理的核心体现(xiàn)。（CIS）

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