红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上周(zhōu)，A股市场震荡上行，上证指数全周上涨1.52%，创业板指(zhǐ)表现相对较弱。市场风(fēng)格显著(zhù)分(fēn)化，大盘红利风格占优，高股息板块再度领涨，而小盘、微盘
股呈现剧烈波动。

展望后(hòu)市(shì)，A股即将迎来一季报的密集披露期，市场将格外关注上(shàng)市公司一季报所指向的基本面(miàn)修复情况。机构普遍 建议投资者关注景气度向好、盈(yíng)利修复状况较佳的个股，并且短期来看，红利价值风格仍有望反复活跃。

市场预期或重归稳定

进入4月以来，A股市场整体震荡，波动(dòng)有(yǒu)加大趋势。光大证券认为，预期不(bù)稳或许(xǔ)是重(zhòng)要
原因。一方面，可能是担心财报密集披露(lù)期会给市场带(dài)来业绩扰动；另(lìng)一方面(miàn)，也可能是资金对(duì)经济复(fù)苏(sū)形势(shì)的判断存(cún)在分歧。

不过光 大证券认为，从近期披露(lù)的经济(jì)以及财报数据(jù)来看，基本面的修复正在被逐步验证。此外，当前政策面对于资本市场(chǎng)也高度重视(shì)，新“国九条”为资本市场(chǎng)发展作出了长(zhǎng)期规划。在基本面及政策的双重驱动下，市场预期在4月之(zhī)后或将重归稳定，指数(shù)有望震(zhèn)荡上行。

中(zhōng)信证券预(yù)计，未来一个月对A股市场形成扰动的因(yīn)素仍然较复杂(zá)。4月末，公(gōng)募
基金一季报(bào)和上市(shì)公(gōng)司
年(nián)报、一季报密集披露(lù)，机构持仓结构和变化、上市(shì)公司(sī)景气分化和趋势(shì)都(dōu)会成为(wèi)投资者调(diào)整策生活的体验作文略(lüè)和博弈的影响因素。

中金公司提示，近期引发外(wài)围市场调整的事件性因素较多：美国经济和(hé)通胀韧性(xìng)持续(xù)超出市场预期，美联储实施降(jiàng)息的时间点将再度延(yán)后
，目前联邦利率期货隐含的降息时(shí)点在6月之(zhī)后；中东地区局势再度紧张，受此(cǐ)影响原油价格一(yī)度冲高上涨。

业(yè)绩高峰期关注景气向好领域

展望后市，中金公司认为，A股市场自2月以来的(de)修复行情虽斜率放缓但仍在延续，市场中(zhōng)期(qī)表现主要取决于经济基本面与上市企业盈利修复状(zhuàng)况。

海通证券表(biǎo)示，A股即将迎来
一季报的密集披(pī)露期，由(yóu)于这(zhè)是2月(yuè)初(chū)市场从底部反(fǎn)弹以(yǐ)来(lái)的第一个财报季，投资者将格外关 注上市公(gōng)司(sī)一季报所指向的基本面修复情况。该机构分析认为，已披露(lù)的数据显示，A股一季报盈利显著回升，科技周期触底、制造(zào)业出海、设备
更新、大宗商品涨价、消费修复或是一季报的主要关注点。

结合一季
度经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)各行业(yè)景气度变化，招商证券(quàn)预计，一(yī)季报业(yè)绩增速(sù)较高或者景气修复(fù)的领域主要分布在以下三大方向：首先是(shì)出口链，如汽车零部 件、白色家电(diàn)、小家电、航海装备、通(tōng)用设备、电网设备(bèi)等板块；其(qí)次
是消费及出行领域，如酒店餐饮、旅游及景区、休(xiū)闲食品、铁路公路、物流等板(bǎn)块；最后(hòu)是资源品领域，如工业金属、贵金属、油气开采等板块。

招商证券表示，年报和一(yī)季报的披露将会更加(jiā)明确A股净资产收益(yì)率和自由现(xiàn)金流收益(yì)率改(gǎi)善的趋(qū)势，净资产收益率
和自(zì)由现金流收益率双高的龙头个股有望成(chéng)为下一个阶(jiē)段较佳的布局方向。

红利资产仍是(shì)短期配置主线

在短(duǎn)期配置主(zhǔ)线上，机构的共识仍然聚
焦于红利(lì)策略。

华西证券表示，此前，中国证(zhèng)监会及时就分红和(hé)退市有关问题作出回(huí)应，再(zài)次明确“强监管、防风险、高(gāo)质量发展(zhǎn)”的监(jiān)管基调(diào)。中长期看，这有利于夯实(shí)A股市场价 值(zhí)投资基础(chǔ)；短期来看，在弱复苏背景下的财报密集披露(lù)期，有望进(jìn)一步强化A股红利价值风格。

中(zhōng)银国际证券认为(wèi)，新(xīn)“国(guó)九(jiǔ)条”发布(bù)后，稳定分红的高股息资产进(jìn)一(yī)步受到市(shì)场关注。市(shì)场(chǎng)将进入年报及一季报(bào)披露的关键窗口，短期基本面因子定价权提升。在当前市场环境下，高股息(xī)资产仍将是资金的首(shǒu)选。

在中信证券看来，新(xīn)“国九条”发布后投(tóu)资者对于上市公司盈利、质量和(hé)公司治理(lǐ)的重视程度不(bù)断提升，市场资金面结构性偏
向红利的趋势(shì)更加明显，市场(chǎng)生态(tài)在逐步改善(shàn)。

配置上，中信证券(quàn)建议，投资者继续偏向红利策略，同时关注中资企业出海(hǎi)逻(luó)辑(jí)的扩散。一方面
，红利(lì)策略投资(zī)者(zhě)可以重点聚焦具有稳定(dìng)现金(jīn)回报特征的品种，避免(miǎn)过 大的(生活的体验作文de)经营波动对股价的影(yǐng)响，在此基础上还可关注央地国企分红率的提升及治理改善；另一方(fāng)面，中资企(qǐ)业“出海”逻辑已经成(chéng)为平行于(yú)红利策略以外的(de)第二条主(zhǔ)线，建议投资(zī)者关注“出海”逻辑在机(jī)械、物流、家电(diàn)、纺织、建(jiàn)材等行业(yè)的不断扩散。

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