商务部国际司负责人谈中国—厄瓜多尔自由贸易协定即将正式生效有关情况>

4月26日(rì)晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季报(bào)。

当晚，该公司管理层在线上业绩说(shuō)明会(huì)上，回应了新会计(jì)准则执行考虑、派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配、新业务价值(zhí)等问题。

A股财报今年也开(kāi)始执行新准则

2023年，其他上(shàng)市险企开始执行新保险合同(tóng)准则和新金融工具准则(zé)，中(zhōng)国人寿则有不同，彼时公告2023年1月1日至2025年12月31日采用 新会计(jì)准则过渡方案。即，在A股仍以(yǐ)旧准则口径为准同时披露新准(zhǔn)则报(bào)表，在H股执行(xíng)新准则。

从最(zuì)新(xīn)情(qíng)况看，中国人(rén)寿已提前结束过渡方案，即自2024年一季报起，在A股已开始执行新 准则，与H股一致(zhì)。

中国人寿财务相关负(fù)责人在业绩会上对此表示(shì)，在2023年，经过(guò)监管部门同(tóng)意，采用了新准则的过渡方案，在A股和H股披露(lù)两套准则下(xià)的各(gè)期(qī)财务报告数据。这种情况下，报表的使用者能(néng)够从更多的(de)角度来(lái)理解公司的经营业绩，并更深入地理解准则变(biàn)化的影 响。

“一年来公司(sī)的新准(zhǔn)则(zé)的(de)各项工作有序开展，我们建立并持续提升了系统的效能，也整合并优化了工作(zuò)机制和流程，同时也加强了人(rén)才培养，并积淀了队伍实力。从目前(qián)看，公司已经具备了全面执行新准则的(de)条件(jiàn)和能力。公司经过审慎评估，决定自2024年1月1日起在境内执行新准则。”上述人士表示 。

在新准(zhǔn)则(zé)下(xià)，中国人(rén)寿一季度实现归母净利润206.44亿元，相较去年一(yī)季度重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根据相关准则要求，去年(nián)同期数据，已依(yī)据新保险合同(tóng)准则重述，无需(xū)依据(jù)新金融工具准则重述。

“2024年公司在境内执行新会计准则，A股和H股的财(cái)务报告披露的净利润将保持一致，公司将以此作(zuò)为派(pài)息 的基(jī)础，”中国人寿副总裁、董事会(huì)秘书赵国栋介绍，同时将综合考虑鼓励派发的
政策、偿付能力水平和业务(wù)发展需要等因素，制定派息方案。

资产突破6万亿元(yuán)，新增配置收益承压

中国人寿总资产规模(mó)超(chāo)6万亿元，一季度末达60708.43亿元，投(tóu)资(zī)资产(chǎn)达59318.95亿(yì)元，较2024年初分
别增长(zhǎng)4.6%、4.8%。

一(yī)季度，实现总投资收益646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资收(shōu)益为426.81亿元，简(jiǎn)单(dān)年化净投资收益率为2.82%。总投资收益率、净投(tóu)资(zī)收益率均有一定下滑(huá)。

关于净投资收益率下降，中国(guó)人寿(shòu)副总裁、首席投(tóu)资官刘晖介绍(shào)，主要(yào)是因为公(gōng)司开年以来业务发
展势头较好，新增配置规模大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)当前市场利率处于相对低(dī)位的环境下，新增配置(zhì)收益率低(dī)于存量的收益率，进而(ér)影响到整(zhěng)体的净投资收益(yì)率(lǜ)水平。同时(shí)，公司坚持审慎的信用风险偏好，没(méi)有通过信用下沉去获取较高固定利息收益。

高股息股票已配置(zhì)一定规模

去年以来，高股息股(gǔ)票显(xiǎn)著跑赢大市，受到多方(fāng)关(guān)注。作为大型(xíng)机构投(tóu)资者，中国人寿对(duì)高股息股票有(yǒu)何(hé)投资考虑？

刘晖 表示，高股(gǔ)息股票，一方面是凸显了深度(dù)价值风格，在低位震荡行情下的
防御属性；另一方面也与
低(dī)利率的环(huán)境有一定(dìng)关系，资产回报率趋势 性下行，低波(bō)的高股息(xī)策略契合了时代需求。同时，高股息股票在保险公司新会计准则下，也具有稳 定利润的优势。

“我(wǒ)们也会继续将高股息股票作为权益配置盘(pán)的部分，与一般交易盘的股票(piào)、偏股基(jī)金一起，共同搭建(jiàn)一个均衡多(duō)元的权益配置结构(gòu)。”她介绍，目前中(zhōng)国人寿在高股息股票方面的配置已经有(yǒu)一定的规模。在新会计准则下，计入FVOCI类（以公(gōng)允价值计量(liàng)且变动(dòng)计入
其(qí)他综(zōng)合收益(yì)）资产(chǎn)的只是其中一部分(fēn)。

刘晖(huī)表(biǎo)示，未来(lái)仍(réng)会持续关注高股息股(gǔ)票(piào)策略，具体思路包括：

一是明确高(gāo)股(gǔ)息股票的布局方向，构建高质量的高股(gǔ)息股票池。着眼长期，评估股(gǔ)息(xī)收
益率的可持续性，重点关注经营基本面(miàn)比较好(hǎo)、公司(sī)治理长期稳健的优质行业的龙头公司。

二是构建分散均衡的高股息股票(piào)组合，坚持分散化的配置(zhì)，控制好不同维度的集中度风 险。同时，强化主动管(guǎn)理，不光要有股息的收(shōu)益，也要获得一定的增值收益，从而在降低收益波动、资产保
值增值、偿付能力提升方面都发挥积极作用。

三是保持稳健的配(pèi)置(zhì)结构(gòu)。总的方向是适度增加(jiā)配置规模，但(dàn)会前瞻性地把握好市场的时机，一定会以
合理的价(jià)格来买入(rù)，注重(zhòng)投资的安全边际。

“总之，未来我们(men)也会继(jì)续高度重视公(gōng)开市场的权益投资，会持续去提升组合的长期回(huí)报水平。”刘晖说。

新业
务价值率提升、久(jiǔ)期缺口缩(suō)小(xiǎo)

一季度，中国人寿实(shí)现保费收入3376.38亿元，在去年高基数的基础上，同比增长3.2%，增速领先A股(gǔ)上市险(xiǎn)企。一季度新业务(wù)价值同口径增长26.3%，增(zēng)速为近年新高。新业务价值为寿险公司核心指标，代表新(xīn)单业务潜在的利(lì)润水平。

中国(guó)人寿总(zǒng)精算(suàn)师侯晋(jìn)表示，今年一季(jì)度新业务价(jià)值率有所提升，主要有三方面原因(yīn)：结构(gòu)优化，降本增效，以及主(zhǔ)动压降负债利率(lǜ)成本。

新业务价值全年趋势如何？侯晋介(jiè)绍，在一季度取得了(le)较高的新业务价值(zhí)增速的基础上，全年依然会坚持重价值的经营方针，继(jì)续优化业务结构，持(chí)续推动降(jiàng)本(běn)增(zēng)效(xiào)，目(mù)标是全年实(shí)现较快的新业务价值增速。

她表示，中国人寿正在构建“形态多元、期限多元和成本多元”的多元产(chǎn)品体(tǐ)系。一季度(dù)，传统险、万能险及分红险(xiǎn)都有新的产品，去满足客户不同保险保(bǎo)障需求。在成本多元方面，积极统筹“保证利率成(chéng)本(běn)和浮动利(lì)率成本”，主动(dòng)压降了成本水平。2024年全年，将积极优化负债结构(gòu)，管控利率风险(xiǎn)，提升业务的(de)盈利性。

近年，在(zài)低利率趋势下，寿险(xiǎn)公司的(de)资产负债匹配(pèi)情况备受关注(zhù)，期限匹(pǐ)配是其中重要(yào)方面。侯晋介绍(shào)，中国人(rén)寿的(de)资产负债久期(qī)缺口处 于行业较低水平。从近年看，从2021年(nián)的5.2年(nián)，缩减到2022年(nián)的4.7年(nián)，再进一步缩(suō)减到(dào)了2023年的4.4年，久期缺(quē)口逐年(nián)缩(suō)小(xiǎo)，也有(yǒu)效降低
了利率风险敞口。

责编：杨喻程

校(xiào)对：刘榕枝