北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了(le)巨大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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