原本被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露(lù)完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健(jiàn)增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位(wèi)数(shù)增长。在打响疫情后(hòu)首个春(chūn)节动(dòng)销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩(jì)来看，头部酒企的抗压(yā)能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一(yī)轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分(fēn)化(huà)加剧。而今(jīn)年，白酒企业的一(yī)个共(gòng)同主题(tí)是去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得(dé)先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持续(xù)拥(yōng)抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争格局(jú)下企(qǐ)业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者恒(héng)强，“名酒时(shí)代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要(yào)动力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本(běn)保持(chí)了两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年(nián)首次突(tū)破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦(yì)不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后消费(fèi)场景(jǐng)的多元化(huà)，对于(yú)中国白(bái)酒(jiǔ)的复兴是(shì)一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的另(lìng)一(yī)个特征是，在过去(qù)取得了稳定(dìng)增长和快速(sù)发(fā)展的企业，基本形成(chéng)了中高(gāo)端(duān)驱动增长的发展(zhǎn)模(mó)式(shì)，这在年报中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端产品(pǐn)销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全(quán)价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白(bái)酒产业不约(yuē)而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改(gǎi)、产能(néng)扩建等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且(qiě)利用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产(chǎn)品的名(míng)酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化(huà)时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业(yè)销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别(bié)的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得(dé)酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了(le)二级梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完(wán)成产品升级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇台(tái)一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经(jīng)营(yíng)性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也能说明(míng)问题。举例而(ér)言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去年同(tóng)期(qī)基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重(zhòng)挤压下(xià)，其业务(wù)体量和利润(rùn)出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需新渠道<省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗/p>

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年(nián)同期(qī)相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利能力，但透(tòu)过(guò)年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库(kù)存增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情(qíng)况亦能(néng)一定程度上反映当前渠道的情况。截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整(zhěng)体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一(yī)季(jì)度末(mò)，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他(tā)产品都(dōu)存在(zài)价(jià)格倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社会库存很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计今年下省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(xià)半(bàn)年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望成为酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了(le)同(tóng)样的看法(fǎ)，他认(rèn)为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别是名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投(tóu)资者(zhě)关(guān)系(xì)互动平台回答投资者关于(yú)库存(cún)的问题时就(jiù)谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其(qí)在过去三年，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量在不断下(xià)降，白酒产业存量(liàng)产(chǎn)能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之(zhī)一。加之消费(fèi)观(guān)念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情后(hòu)消费(fèi)场(chǎng)景大(dà)规(guī)模恢复的前提下(xià)，白酒去库(kù)存依然(rán)需(xū)要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业(yè)各环节都在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠(qú)道(dào)。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企(qǐ)年(nián)报中(zhōng)销(xiāo)售费用一栏(lán)的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价(jià)格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

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