5月(yuè)23日(rì)，医药(yà1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱o)股(gǔ)开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道(dào)是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医(yī)药板块(kuài)是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的(de)影响将会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的(de)基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在(zài)于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年(nián)中，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现(xiàn)高速(sù)发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块(kuài)或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居民的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重(zhòng)点1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加(jiā1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研发能(néng)力。

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