A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字无锡市是几线城市经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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