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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zō五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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