当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国3中国有几个党派，中国有几个党派组织1.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”中国有几个党派，中国有几个党派组织侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲中国有几个党派，中国有几个党派组织看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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