如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一(yī)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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