当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场镇关西是谁，镇关西是谁打死的危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节(j镇关西是谁，镇关西是谁打死的ié)点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为镇关西是谁，镇关西是谁打死的棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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