自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这中国飞机事故率是多少一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàn中国飞机事故率是多少g)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国飞机事故率是多少