当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zh别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你e)辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiā别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你n)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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