财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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