财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报告(gào)分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求(qiú)非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的(de)是，一(yī)季度(dù)理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师(shī)刘银(yín)平(píng)对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会(huì)给部分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的(de)，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和(hé)存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是(shì)近年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预期是一致的(de)，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收益(yì)率近(jìn)期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗>

　　息差(chà)承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不(bù)断(duàn)出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则(zé)银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净(jìng)利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未来或(huò)将对这(zhè)类(lèi)产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗