昨夜，美国(guó)银(yín)行(xíng)股持(chí)续暴跌，内外盘商(shāng)品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大(dà)指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银(yín)行股价重(zhòng)挫，盘(pán)中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注(zhù)美联储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月的(de)美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅(jǐn)比当前(qián)有(yǒu)效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示(shì)未来(lái)两(liǎng)次FOMC会(huì)议(yì)中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有(yǒu)可能(néng)进一步加息。除(chú)了大幅(fú)降低加息(xī)的可能性外，掉(diào)期交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场对利(lì)率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金利(lì)率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登将否决众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议院共和党人(rén)必(bì)须在没(méi)有任(rèn)何要(yào)求和条件的情(qíng)况下打消违约的(de)可(kě)能性(xìng)，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上(shàng)限问题和削(xuē)减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国(guó)会不提(tí)高政(zhèng)府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务违约将在(zài)美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和(hé)信用(yòng)卡(kǎ)上的(de)支(zhī)出(chū)增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元(yuán)的(de)债务上限是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和(hé)金融灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增加(jiā)未(wèi)来的投资(zī)成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业(yè)将面临信贷市(shì)场的恶化，政(zhèng)府将可能无法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖(lài)社会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新(xīn)的(de)激(jī)烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为(wèi)了民主挺身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统的原因。加入我(wǒ)们(men)，让我(wǒ)们完(wán)成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析(xī)称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁，到第二任期(qī)结(jié)束时，这位资深(shēn)民(mín)主党人将年(nián)满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米人认为年龄是一个主要或次要原(yuán)因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公(gōng)布(bù)劳动(dòng)节(jié)期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易(yì)所公(gōng)布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，国际铜期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低(dī)硫(liú)燃料(liào)油(yóu)期货(huò)合2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品(pǐn)种期货合(hé)约的(de)交易保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)恢复至原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面，自4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一(yī)个交易日结算时起，上述品种期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准和(hé)涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调(diào)整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复(fù)交易后，在各期货(huò)持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连(lián)续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值交易保证(zhèng)金水平调(diào)整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平(píng)恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)单(dān)边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证金(jīn)调整系(xì)数根据(jù)相应股指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大(dà)的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣(míng)表(biǎo)示，近期(qī)生(shēng)猪现货(huò)偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二(èr)次育肥造(zào)成货源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自(zì)政策(cè)面的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下(xià)跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区(qū)域二次育肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母猪存(cún)栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰(zǎi)企(qǐ)业(yè)库(kù)存来看(kàn)，今(jīn)年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度(dù)初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部监测数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各(gè)月(yuè)环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对应到(dào)今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生猪(zhū)出栏均重仍(réng)接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量(liàng)明显高于去年同期，产能(néng)较为充(chōng)裕。同时，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能(néng)繁母猪为主的(de)生猪产能(néng)调控(kòng)”，将(jiāng)全国(guó)能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出(chū)库，目前(qián)冻品的(de)高库存(cún)水平将抑制(zhì)猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结(jié)为持续向好发展(zhǎn)态势(shì)，政策引(yǐn)导(dǎo)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿(yuàn)增(zēng)强等(děng)利好因素，都是猪(zhū)肉消费的(de)助力。但是，实际(jì)需求却一直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入库以及二(èr)育支撑，终端(duān)需(xū)求(qiú)无实质(zhì)性好转。目前“五一(yī)”备货(huò)基本收(shōu)尾(wěi)，从走量(liàng)看(kàn)并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再(zài)次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出(chū)栏(lán)计(jì)划或(huò)继续(xù)增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态(tài)下短期(qī)缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小长假前(qián)，终端(duān)备货(huò)启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面(miàn)。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了(le)市场情绪。建议投资者控制仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看(kàn)，猪价(jià)颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态(tài)。不(bù)过，市场预(yù)期二(èr)季度(dù)二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加(jiā)的(de)阶段，并(bìng)于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪(zhū)理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家良(liáng)好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳(wěn)定，猪(zhū)价不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)大幅上涨(zhǎng)的基(jī)础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈(liè)的(de)背景下(xià)，期价(jià)上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第三个交易日下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多(duō)集中在(zài)需(xū)求端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面带(dài)来了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内(nèi)需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日(rì)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米报记者，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外(wài)经(jīng)验，第二波疫情的波及(jí)范围预(yù)计很大概(gài)率将(jiāng)小于第一(yī)波，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的梳理来(lái)看，目前(qián)处于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货(huò)油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供需转宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构(gòu)也显示(shì)出市场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入(rù)淡季(jì)以及印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化(huà)。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主(zhǔ)要(yào)进口国植物油(yóu)供(gōng)应充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存仍有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则(zé)继续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击(jī)印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入(rù)季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处(chù)在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随着复产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)份印度(dù)食(shí)用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食(shí)用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)近月进口(kǒu)严重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进(jìn)口偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升高及棕榈油消(xiāo)费进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值得关注(zhù)，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续(xù)干(gàn)燥天气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船，进(jìn)口到(dào)港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节(jié)性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢(huī)复(fù)的大势，国(guó)内库存短期内仍(réng)可能(néng)加速(sù)去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气(qì)情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应(yīng)增加而(ér)出(chū)口需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低(dī)负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来(lái)存在集(jí)中(zhōng)供应压(yā)力的情况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为(wèi)主。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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