5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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