财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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