2022年(nián)是(shì)国内实施(shī)“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高(gāo)成长性背景(jǐng)下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内上中下游板块的盈利能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方　金融(róng)界上市公司(sī)研究院的数据显示(shì)，光伏设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的(de)硅(guī)料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的(de)光伏加工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的(de)利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库(kù)存阶猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持(chí)力(lì)度。金(jīn)融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得(dé)的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计(jì)获(huò)得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背后，与之(zhī)同步的是上市企业经营规模不(bù)断(duàn)扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净(jìng)利润(rùn)增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业(yè)第2。公(gōng)司在(zài)去(qù)年电(diàn)池片环节(jié)尤其(qí)是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行(xíng)业归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高(gāo)；而中(zhōng)下游多数(shù)板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛(máo)利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行(xíng)业的原材料方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别(bié)是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成(chéng)为毛(máo)利率最低的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的(de)毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，光伏(fú)电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖(gài)18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多(duō)竞(jìng)争激烈。这(zhè)一(yī)板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福(fú)莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆(nì)变器板块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备全(quán)球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片(piàn)的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工(gōng)业协会(huì)硅(guī)业分会公布的(de)最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业(yè)的(de)经营(yíng)数据也可(kě)看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全(quán)能(néng)源实现归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人(rén)士认为，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步下(xià)行空间。这对(duì)于光伏电(diàn)池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材(cái)料成本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收率等有一定帮(bāng)助。

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