自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清选择复句例子十个，选择复句例子5个晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季选择复句例子十个，选择复句例子5个(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 选择复句例子十个，选择复句例子5个