财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家(jiā手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒(chǎ手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越o)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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