财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。

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