5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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