北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zh泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ī)，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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