当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(s十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历hàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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