北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗lǜ)黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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