北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人陈睿怎么了，b站陈睿事件数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会陈睿怎么了，b站陈睿事件上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求陈睿怎么了，b站陈睿事件(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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