5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立(lì)苏三起解的故事，苏三起解的故事简介了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存(cún)款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来(lái)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调(diào)调降负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改(gǎi)变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多(duō)是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调整存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可以有效(xiào)降低(dī)银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境，故(gù)从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本(běn)持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差缩小(xi苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当前(qián)利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流(liú)动性的(de)同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场(chǎng)也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀(xiù)的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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