本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的(de)风(fē不尽人意是什么意思ng)险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)不尽人意是什么意思地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu不尽人意是什么意思)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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