尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gō抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ng)势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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