5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即(jí)5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而(ér)整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁，但(dàn)实(shí)际结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率还是会(huì)发生(shēng)的(de)，在这个过程中的(de)波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技(jì)以(yǐ)及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要(yào)更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场，因(yī麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁n)此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍(réng)然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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